¿Qué es el seguro de cartera de proporción constante (CPPI)?
El seguro de cartera de proporción constante (CPPI) es un tipo de seguro de cartera en el que el inversor establece un piso en el valor en dólares de su cartera y luego estructura la asignación de activos en torno a esa decisión. Las dos clases de activos que se utilizan en CPPI son un activo de riesgo (generalmente acciones o fondos mutuos) y un activo conservador de efectivo, equivalentes o bonos del tesoro. El porcentaje asignado a cada uno depende del valor “colchón”, definido como el valor actual de la cartera menos el valor mínimo, y un coeficiente multiplicador, donde un número más alto denota una estrategia más agresiva.
Comprensión del seguro de cartera de proporción constante (CPPI)
El seguro de cartera de proporción constante (CPPI) permite a un inversor mantener la exposición al potencial alcista de un activo de riesgo al mismo tiempo que proporciona una garantía de capital contra el riesgo a la baja. El resultado de la estrategia CPPI es algo similar al de comprar una opción de compra, pero no utiliza contratos de opción. Por lo tanto, a veces se hace referencia a CPPI como una estrategia convexa, a diferencia de una “estrategia cóncava” como una mezcla constante. Las instituciones financieras venden productos CPPI sobre una variedad de activos de riesgo, incluidas acciones y permutas de incumplimiento crediticio.
CONSEJOS CLAVE
- CPPI es una estrategia para combinar la ventaja de la exposición al mercado de renta variable con inversiones en un instrumento financiero conservador. Esto se hace asignando un porcentaje de inversión específicamente calculado a una cuenta de riesgo.
- Se utiliza un multiplicador para determinar la cantidad de riesgo que un inversor está dispuesto a asumir.
- Los inversores pueden reequilibrar sus tenencias mensual o trimestralmente.
Cómo funciona el seguro de cartera de proporción constante (CPPI)
El inversor realizará una inversión inicial en el activo de riesgo igual al valor de: (Multiplicador) x (valor del colchón en dólares) e invertirá el resto en el activo conservador. El valor del multiplicador se basa en el perfil de riesgo del inversor y se obtiene preguntando primero cuál podría ser la pérdida máxima en un día de la inversión arriesgada. El multiplicador será el inverso de ese porcentaje. A medida que el valor de la cartera cambia con el tiempo, el inversor se reequilibrará de acuerdo con la misma estrategia.
CPPI consta de dos cuentas: una cuenta de riesgo y una cuenta de seguridad. Como indican sus nombres, ambas cuentas sirven para propósitos específicos en la estrategia de inversión general de un individuo. La cuenta de riesgo está apalancada con tenencias de futuros para protegerse de la desventaja de una exposición significativa a la renta variable. Los fondos se transfieren dinámicamente entre las dos cuentas según el entorno económico.
El cronograma para el reequilibrio depende del inversor, con ejemplos mensuales o trimestrales que se citan con frecuencia. Normalmente, la CPPI se implementa en períodos de cinco años. Idealmente, el valor del colchón crecerá con el tiempo, permitiendo que fluya más dinero hacia el activo de riesgo. Sin embargo, si el colchón cae, es posible que el inversor deba vender una parte del activo de riesgo para mantener intactos los objetivos de asignación de activos.
Uno de los problemas con la implementación de una estrategia CPPI es que no “elimina el riesgo” inmediatamente de sus tenencias cuando los mercados se mueven en la dirección opuesta. Una estrategia hipotética de CPPI en un horizonte temporal de inversión de cinco años habría tenido un rendimiento inferior al S&P 500 durante varios años después de la crisis financiera de 2008.
Ejemplo de CPPI
Considere una cartera hipotética de $ 100,000, de la cual el inversionista decide que $ 90,000 es el piso absoluto. Si la cartera cae a $ 90,000 en valor, el inversionista movería todos los activos al efectivo para preservar el capital.
Si uno decide que el 20 por ciento es la posibilidad máxima de “caída”, el valor del multiplicador será (1 / 0,20), o 5. Los valores del multiplicador entre 3 y 6 son muy comunes. Según la información proporcionada, el inversor asignaría 5 x ($ 100.000 – $ 90.000) o $ 50.000 al activo de riesgo, y el resto se destinaría al efectivo o al activo conservador.
