La prima de riesgo de mercado es la diferencia entre el rendimiento esperado de una cartera de mercado y la tasa libre de riesgo. La prima de riesgo de mercado es igual a la pendiente de la línea del mercado de valores (SML), una representación gráfica del modelo de valoración de activos de capital (CAPM). El CAPM mide la tasa de rendimiento requerida de las inversiones de capital y es un elemento importante de la teoría moderna de carteras y la valoración del flujo de efectivo descontado.

CONSEJOS CLAVE

• La prima de riesgo de mercado es la diferencia entre el rendimiento esperado de una cartera de mercado y la tasa libre de riesgo.
• Proporciona una medida cuantitativa del rendimiento adicional exigido por los participantes del mercado por el aumento del riesgo.

Comprensión de las primas de riesgo de mercado

La prima de riesgo de mercado describe la relación entre los rendimientos de una cartera del mercado de valores y los rendimientos de los bonos del tesoro. La prima de riesgo refleja los rendimientos requeridos, los rendimientos históricos y los rendimientos esperados. La prima de riesgo de mercado histórica será la misma para todos los inversores, ya que el valor se basa en lo que realmente sucedió. Sin embargo, las primas de mercado requeridas y esperadas diferirán de un inversor a otro según la tolerancia al riesgo y los estilos de inversión.

Teoría

Los inversores requieren una compensación por el riesgo y el costo de oportunidad. La tasa libre de riesgo es una tasa de interés teórica que se pagaría con una inversión con cero riesgos y los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. Se han utilizado tradicionalmente como un sustituto de la tasa libre de riesgo debido al bajo riesgo de incumplimiento. Históricamente, los bonos del Tesoro han tenido rendimientos relativamente bajos como resultado de esta supuesta confiabilidad. Los rendimientos del mercado de valores se basan en los rendimientos esperados en un índice de referencia amplio, como el índice Standard & Poor’s 500 del promedio industrial Dow Jones.

Los rendimientos reales de las acciones fluctúan con el desempeño operativo del negocio subyacente y el precio de mercado de estos valores refleja este hecho. Las tasas de retorno históricas han fluctuado a medida que la economía madura y soporta ciclos, pero el conocimiento convencional generalmente ha estimado un potencial a largo plazo de aproximadamente el 8% anual. Los inversores exigen una prima sobre el rendimiento de su inversión en acciones en relación con las alternativas de menor riesgo porque su capital está más comprometido, lo que conduce a la prima de riesgo de las acciones.

Cálculo y aplicación

La prima de riesgo de mercado se puede calcular restando la tasa libre de riesgo del rendimiento esperado del mercado de valores, lo que proporciona una medida cuantitativa del rendimiento adicional exigido por los participantes del mercado por el aumento del riesgo. Una vez calculada, la prima de riesgo de las acciones se puede utilizar en cálculos importantes como el CAPM. Entre 1926 y 2014, el S&P 500 exhibió una tasa de rendimiento anual compuesta del 10,5%, mientras que la letra del Tesoro a 30 días se capitalizó al 5,1%. Esto indica una prima de riesgo de mercado del 5,4%, con base en estos parámetros.

La tasa de rendimiento requerida para un activo individual se puede calcular multiplicando el coeficiente beta del activo por el coeficiente de mercado y luego volviendo a agregar la tasa libre de riesgo. Esto se utiliza a menudo como la tasa de descuento en el flujo de caja descontado, un modelo de valoración popular.