La debida diligencia es una investigación, auditoría o revisión realizada para confirmar hechos o detalles de un asunto en consideración. En el mundo financiero, la debida diligencia requiere un examen de los registros financieros antes de realizar una transacción propuesta con otra parte.

Comprender la diligencia debida

La debida diligencia se convirtió en una práctica común (y un término común) en los Estados Unidos con la aprobación de la Ley de Valores de 1933. Con esa ley, los corredores y corredores de valores se hicieron responsables de revelar completamente la información material sobre los instrumentos que estaban vendiendo. No revelar esta información a posibles inversores hizo que los distribuidores y corredores fueran responsables de un proceso penal.1

Los redactores de la ley reconocieron que exigir la divulgación completa dejaba a los comerciantes y corredores vulnerables a un enjuiciamiento injusto por no revelar un hecho material que no poseían o no podían haber conocido en el momento de la venta. Por lo tanto, la ley incluía una defensa legal: siempre que los comerciantes y corredores ejercieran la “debida diligencia” al investigar las empresas cuyas acciones estaban vendiendo y divulgaran completamente los resultados, no podían ser considerados responsables de la información que no se descubrió durante la investigación.

CONSEJOS CLAVE

• La debida diligencia es una forma sistemática de analizar y mitigar el riesgo de una decisión comercial o de inversión.
• Un inversor individual puede realizar la debida diligencia sobre cualquier acción utilizando información pública fácilmente disponible.
• La misma estrategia de diligencia debida funcionará en muchos otros tipos de inversiones.
• La debida diligencia implica examinar las cifras de una empresa, comparar las cifras a lo largo del tiempo y compararlas con la competencia.
• La debida diligencia se aplica en muchos otros contextos, por ejemplo, realizando una verificación de antecedentes de un empleado potencial o leyendo reseñas de productos.

Tipos de diligencia debida

La debida diligencia es realizada por analistas de investigación de acciones, administradores de fondos, corredores de bolsa, inversionistas individuales y compañías que están considerando adquirir otras compañías. La debida diligencia por parte de inversores individuales es voluntaria. Sin embargo, los corredores de bolsa están legalmente obligados a realizar la debida diligencia sobre un valor antes de venderlo.

Cómo realizar la diligencia debida para las acciones

A continuación, se muestran 10 pasos para inversores individuales que realicen la debida diligencia. La mayoría están relacionados con acciones, pero, en muchos casos, se pueden aplicar a bonos, bienes raíces y muchas otras inversiones.

Después de esos 10 pasos, ofrecemos algunos consejos a la hora de considerar una inversión en una empresa de nueva creación.

Toda la información que necesita está disponible en los informes trimestrales y anuales de la empresa y en los perfiles de la empresa en los sitios de noticias financieras y corretaje de descuentos.

Paso 1: Analizar la capitalización de la empresa

La capitalización de mercado de una empresa, o valor total, indica qué tan volátil es el precio de las acciones, qué tan amplia es su propiedad y el tamaño potencial de los mercados objetivo de la compañía.

Las empresas de gran capitalización y megacapitalización tienden a tener flujos de ingresos estables y una base de inversores amplia y diversa, lo que tiende a conducir a una menor volatilidad. Las empresas de mediana y pequeña capitalización suelen tener mayores fluctuaciones en los precios de sus acciones y las ganancias que las grandes corporaciones.

Paso 2: Tendencias de ingresos, ganancias y márgenes

El estado de resultados de la empresa incluirá sus ingresos o sus ingresos o beneficios netos. Esa es la conclusión. Es importante monitorear las tendencias a lo largo del tiempo en los ingresos, los gastos operativos, los márgenes de ganancia y el rendimiento del capital de una empresa.

El margen de beneficio de la empresa se calcula dividiendo su ingreso neto por sus ingresos. Es mejor analizar el margen de beneficio durante varios trimestres o años y comparar esos resultados con empresas de la misma industria para obtener cierta perspectiva.

Paso 3: Competidores e industrias

Ahora que tiene una idea de cuán grande es la empresa y cuánto gana, es hora de evaluar la industria en la que opera y su competencia. Cada empresa se define en parte por su competencia. La debida diligencia implica comparar los márgenes de beneficio de una empresa con dos o tres de sus competidores. Por ejemplo, las preguntas que se deben hacer son: ¿Es la empresa líder en su industria o en sus mercados objetivo específicos? ¿Está creciendo la industria de la empresa?

Llevar a cabo la debida diligencia en varias empresas de la misma industria puede brindarle al inversor una visión significativa de cómo se está desempeñando la industria y qué empresas tienen la vanguardia en esa industria.

Paso 4: Múltiplos de valoración

Se utilizan muchas razones y métricas financieras para evaluar a las empresas, pero tres de las más útiles son la relación precio / ganancias (P / E), la relación precio / ganancias / crecimiento (PEG) y la relación precio / ventas (P / S) relación. Estas proporciones ya se han calculado para usted en sitios web como Yahoo! Finanzas.

A medida que investiga las proporciones de una empresa, compare varios de sus competidores. Puede que te interese más un competidor.

• La relación P / E le da una idea general de cuánta expectativa está incorporada en el precio de las acciones de la empresa. Es una buena idea examinar esta proporción durante algunos años para asegurarse de que el trimestre actual no sea una aberración.
• La relación precio-valor contable (P / B), el múltiplo empresarial y la relación precio-ventas (o ingresos) miden la valoración de la empresa en relación con su deuda, ingresos anuales y balance. La comparación entre pares es importante aquí porque los rangos saludables difieren de una industria a otra.
• El índice PEG sugiere expectativas entre los inversores sobre el crecimiento futuro de las ganancias de la empresa y cómo se compara con el múltiplo de ganancias actual. Las acciones con índices de PEG cercanos a uno se consideran razonablemente valoradas en condiciones normales de mercado.

Paso 5: Administración y propiedad compartida

¿La empresa todavía está dirigida por sus fundadores o la junta ha cambiado de opinión con muchas caras nuevas? Las empresas más jóvenes tienden a estar dirigidas por sus fundadores. Investigue la biografía de la gerencia para conocer su nivel de conocimientos y experiencia. La información biográfica se puede encontrar en el sitio web de la empresa.

Relación P / E

La relación P / E da una idea de las expectativas que tienen los inversores sobre el rendimiento a corto plazo de las acciones.

Si los fundadores y ejecutivos poseen una alta proporción de acciones y si han estado vendiendo acciones recientemente es un factor importante en la debida diligencia. La alta propiedad por parte de los altos directivos es una ventaja, y la baja propiedad es una señal de alerta. Los accionistas tienden a estar mejor atendidos cuando los que dirigen la empresa tienen un interés personal en el rendimiento de las acciones.

Paso 6: Balance general

El balance general consolidado de la empresa mostrará sus activos y pasivos, así como la cantidad de efectivo disponible.

Verifique el nivel de deuda de la empresa y cómo se compara con otras en la industria. La deuda no es necesariamente algo malo, según el modelo de negocio y la industria de la empresa. Pero asegúrese de que esas deudas estén altamente calificadas por las agencias de calificación.

Algunas empresas e industrias enteras, como el petróleo y el gas, son muy intensivas en capital, mientras que otras requieren pocos activos fijos e inversión de capital. Determine la relación deuda-capital para ver cuánto capital positivo tiene la empresa. Por lo general, cuanto más efectivo genere una empresa, mejor será la inversión porque la empresa puede cumplir con sus deudas y aún así crecer.

Si las cifras de activos totales, pasivos totales y capital contable cambian sustancialmente de un año a otro, intente averiguar por qué. La lectura de las notas a pie de página que acompañan a los estados financieros y la discusión de la gerencia en los informes trimestrales o anuales puede arrojar luz sobre lo que realmente está sucediendo en una empresa. La empresa podría estar preparándose para el lanzamiento de un nuevo producto, acumulando ganancias retenidas o en un estado de declive financiero.

Paso 7: Historial de precios de acciones

Los inversores deben investigar tanto el movimiento del precio a corto como a largo plazo de la acción y si la acción ha sido volátil o estable. Compare las ganancias generadas históricamente y determine cómo se correlaciona con el movimiento de precios.

Tenga en cuenta que el rendimiento pasado no garantiza futuros movimientos de precios. Si es un jubilado que busca dividendos, por ejemplo, es posible que no desee un precio de las acciones volátil. Las acciones que son continuamente volátiles tienden a tener accionistas a corto plazo, lo que puede agregar un riesgo adicional para ciertos inversionistas.

Paso 8: Posibilidades de dilución de stock

Los inversores deben saber cuántas acciones en circulación tiene la empresa y cómo se relaciona ese número con la competencia. ¿Está planeando la empresa emitir más acciones? Si es así, el precio de las acciones podría verse afectado.

Paso 9: expectativas

Los inversores deben averiguar cuál es el consenso de los analistas de Wall Street sobre el crecimiento de las ganancias, los ingresos y las estimaciones de ganancias para los próximos dos o tres años. Los inversores también deben buscar discusiones sobre tendencias a largo plazo que afecten a la industria y noticias específicas de la compañía sobre asociaciones, empresas conjuntas, propiedad intelectual y nuevos productos o servicios.

Paso 10: Examine los riesgos a corto y largo plazo

Asegúrese de comprender tanto los riesgos de toda la industria como los riesgos específicos de la empresa. ¿Hay asuntos legales o regulatorios pendientes? ¿Existe una gestión inestable?

Los inversores deben jugar al abogado del diablo en todo momento, imaginando los peores escenarios y sus posibles resultados en las acciones. Si un nuevo producto falla o un competidor presenta un producto nuevo y mejor, ¿cómo afectaría esto a la empresa? ¿Cómo afectaría a la empresa un salto en las tasas de interés?

Una vez que haya completado los pasos descritos anteriormente, tendrá una mejor idea del desempeño de la empresa y cómo se compara con la competencia. Estará mejor informado para tomar una decisión acertada.

Conceptos básicos de diligencia debida para inversiones de inicio

Al considerar invertir en una startup, algunos de los 10 pasos anteriores son apropiados, mientras que otros simplemente no son posibles porque la empresa no tiene el historial. Aquí hay algunos movimientos específicos para startups.

• Incluya una estrategia de salida. Más del 90% de las empresas emergentes fracasan.2 Planifique una estrategia para recuperar su dinero en caso de que la empresa fracase.
• Considere formar una sociedad: los socios dividen el capital y el riesgo, por lo que pierden menos si el negocio fracasa.
• Descubra la estrategia de cosecha para su inversión. Las empresas prometedoras pueden fracasar debido a un cambio en la tecnología, la política gubernamental o las condiciones del mercado. Esté atento a las nuevas tendencias, tecnologías y marcas, y prepárese para cosechar cuando descubra que es posible que el negocio no prospere con los cambios.
• Elija una startup con productos prometedores. Dado que la mayoría de las inversiones se obtienen después de cinco años, es recomendable invertir en productos que tengan un retorno de la inversión (ROI) creciente durante ese período.
• En lugar de cifras concretas sobre el rendimiento pasado, observe el plan de crecimiento de la empresa y evalúe si parece realista.

Consideraciones Especiales

En el mundo de las fusiones y adquisiciones (M&A), existe una delimitación entre las formas “duras” y “blandas” de diligencia debida.

Importante: la diligencia debida “dura” se refiere a los números. La diligencia debida “suave” se refiere a las personas dentro de la empresa y su base de clientes.

En la actividad tradicional de fusiones y adquisiciones, la empresa adquirente despliega analistas de riesgo que realizan la debida diligencia mediante el estudio de costos, beneficios, estructuras, activos y pasivos. Eso se conoce coloquialmente como diligencia debida estricta.

Sin embargo, cada vez más, los acuerdos de fusiones y adquisiciones también están sujetos al estudio de la cultura, la gestión y otros elementos humanos de una empresa. Eso se conoce como diligencia debida suave.

La diligencia debida estricta, impulsada por las matemáticas y la legalidad, es susceptible de interpretaciones optimistas por parte de vendedores ansiosos. La diligencia debida suave actúa como un contrapeso cuando los números se manipulan o se enfatizan demasiado.

Hay muchos factores que impulsan el éxito empresarial que las cifras no pueden captar por completo, como las relaciones con los empleados, la cultura corporativa y el liderazgo. Cuando los acuerdos de fusiones y adquisiciones fracasan, como ocurre en más del 50% de ellos, a menudo se debe a que se ignora el elemento humano.

El análisis empresarial contemporáneo llama a este elemento capital humano. El mundo empresarial comenzó a darse cuenta de su importancia a mediados de la década de 2000. En 2007, Harvard Business Review dedicó parte de su edición de abril a lo que llamó “debida diligencia de capital humano”, advirtiendo que las empresas lo ignoran bajo su propio riesgo.

Realización de una diligencia debida estricta

En un acuerdo de fusiones y adquisiciones, la diligencia debida es el campo de batalla de abogados, contadores y negociadores. Por lo general, la diligencia debida se centra en las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), la antigüedad de las cuentas por cobrar y por pagar, el flujo de efectivo y los gastos de capital.

En sectores como la tecnología o la fabricación, se hace especial hincapié en la propiedad intelectual y el capital físico.

Otros ejemplos de actividades de diligencia debida estrictas incluyen:

• Revisión y auditoría de estados financieros.
• Examinar las proyecciones para el desempeño futuro
• Analizando el mercado de consumo
• Buscando redundancias operativas que se puedan eliminar
• Revisión de litigios potenciales o en curso
• Revisión de las consideraciones antimonopolio
• Evaluación de relaciones con subcontratistas y otros terceros

Realización de una diligencia debida suave

Llevar a cabo una diligencia debida no es una ciencia exacta. Debe centrarse en qué tan bien se integrará una fuerza laboral específica con la cultura de la corporación adquirente.

La diligencia debida dura y blanda se entrelazan cuando se trata de programas de compensación e incentivos. Estos programas no solo se basan en números reales, lo que los hace fáciles de incorporar en la planificación posterior a la adquisición, sino que también se pueden discutir con los empleados y utilizar para medir el impacto cultural.

La diligencia debida suave se preocupa por la motivación de los empleados, y los paquetes de compensación se construyen específicamente para impulsar esas motivaciones. No es una panacea ni una panacea, pero la diligencia debida suave puede ayudar a la empresa adquirente a predecir si se puede implementar un programa de compensación para mejorar el éxito de un trato.

La diligencia debida suave también puede preocuparse por los clientes de la empresa objetivo. Incluso si los empleados objetivo aceptan los cambios culturales y operativos derivados de la adquisición, los clientes objetivo y los clientes pueden resentir un cambio en el servicio, los productos o los procedimientos. Esta es la razón por la que muchos análisis de fusiones y adquisiciones ahora incluyen opiniones de clientes, opiniones de proveedores y datos de mercado de prueba.

Preguntas frecuentes sobre la diligencia debida

¿Qué es exactamente la diligencia debida?

La debida diligencia es un proceso o esfuerzo para recopilar y analizar información antes de tomar una decisión. Es un proceso que los inversores suelen utilizar para evaluar el riesgo. Implica examinar las cifras de una empresa, comparar las cifras a lo largo del tiempo y compararlas con la competencia para evaluar el potencial de una inversión en términos de crecimiento.

¿Cuál es el propósito de la diligencia debida?

La debida diligencia es principalmente una forma de reducir la exposición al riesgo. El proceso garantiza que una de las partes conozca todos los detalles de una transacción antes de aceptarla. Por ejemplo, un corredor de bolsa le dará a un inversionista los resultados de un informe de diligencia debida para que el inversionista esté completamente informado y no pueda responsabilizar al corredor de bolsa de ninguna pérdida.

¿Cuáles son los tipos de diligencia debida?

Dependiendo de su propósito, la debida diligencia toma diferentes formas. Una empresa que esté considerando una M&A realizará un análisis financiero en una empresa objetivo. La debida diligencia también podría incluir un análisis del crecimiento futuro. El adquirente puede hacer preguntas que aborden la estructuración de la adquisición. También es probable que el adquirente observe las prácticas y políticas actuales de la empresa objetivo y realice un análisis de valor para los accionistas. La diligencia debida se puede clasificar como diligencia debida “dura”, que se refiere a los números en los estados financieros, y diligencia debida “suave”, que se ocupa de las personas dentro de la empresa y su base de clientes.

¿Qué es una lista de verificación de diligencia debida?

Una lista de verificación de diligencia debida es una forma organizada de analizar una empresa. La lista de verificación incluirá todas las áreas a analizar, como propiedad y organización, activos y operaciones, ratios financieros, valor para los accionistas, procesos y políticas, potencial de crecimiento futuro, gestión y recursos humanos.

¿Qué es un ejemplo de diligencia debida?

Se pueden encontrar ejemplos de diligencia debida en muchas áreas de nuestra vida diaria. Por ejemplo, realizar una inspección de la propiedad antes de completar una compra para evaluar el riesgo de la inversión, una empresa adquirente que examina una empresa objetivo antes de completar una fusión o adquisición y un empleador que realiza una verificación de antecedentes de un posible recluta.

La línea de fondo

La debida diligencia es un proceso o esfuerzo para recopilar y analizar información antes de tomar una decisión o realizar una transacción para que una parte no sea legalmente responsable de ninguna pérdida o daño. El término se aplica a muchas situaciones, pero sobre todo a las transacciones comerciales. La debida diligencia es realizada por inversores que desean minimizar el riesgo, agentes de bolsa que desean asegurarse de que una de las partes de cualquier transacción esté completamente informada de los detalles para que el agente de bolsa no sea considerado responsable, y las empresas que están considerando adquirir otra empresa. . Básicamente, hacer su debida diligencia significa que ha reunido los hechos necesarios para tomar una decisión sabia e informada.