El Dr. Bruce Ng es un educador en el campo de la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) y ha sido un analista de cripto-tecnología líder para Weiss Cryptocurrency Ratings desde poco después de su lanzamiento.
¿Cómo estima el valor “verdadero” de Bitcoin? O mejor aún, ¿cómo puede predecir lo que valdrá en su próximo pico importante?
A diferencia de los modelos de valoración de acciones, no hay empresa, estado de pérdidas y ganancias ni relación precio / beneficio. Tampoco hay balance. Ergo, sin modelo de valoración de activos.
Aún así, algunas personas han ideado fórmulas de valoración. Todos son objeto de acalorados debates.
Chris Burniske, por ejemplo, basa su evaluación en un modelo de “ecuación de intercambio”.
Kyle Samani busca hacerlo con base en un modelo de “captura de participación de mercado”.
¡Intentos valientes! El problema es que ambos se basan en algunas suposiciones escurridizas, como la velocidad del dinero.
En medio de esta polémica cargada de controversias, estoy particularmente intrigado por el modelo de valoración “Stock-to-Flow (S2F)” propuesto por “PlanB”, un analista de cifrado cuantitativo.
Es uno de los modelos de valoración de criptografía más específicos y precisos que he visto hasta ahora. Todo basado en factores reales medibles que reflejan la escasez.
¿Qué es exactamente Stock-to-Flow?
Muy simplemente, es el suministro circulante actual dividido por la cantidad anual producida. Y puede funcionar para prácticamente cualquier producto.
Tomemos el oro, por ejemplo. En el gráfico anterior, el oro tiene un valor de Stock-to-Flow (S2F) de 62.
Es decir, al ritmo de producción actual, se necesitarían 62 años para reproducir el suministro actual de oro extraído en el mundo.
Eso es relativamente escaso. De hecho, según esta métrica, el oro es casi tres veces más escaso que la plata, que tiene un S2F actual de solo 22.
Ahora, ¿le importaría adivinar cuál es la relación stock-flujo de Bitcoin en este momento?
Respuesta: Casi 27.
Eso es correcto. Basado estrictamente en esta medida y manteniendo constantes todos los demás factores, se necesitarían 27 años para reproducir el suministro actual de Bitcoin.
¿Es esa métrica de escasez similar a la de la plata? Sí por ahora. Pero …
Aproximadamente cada cuatro años, el protocolo de Bitcoin exige un cambio importante llamado “reducción a la mitad”: una reducción del 50% en la recompensa de bloque que reciben los mineros por crear un nuevo Bitcoin. Y el próximo evento de reducción a la mitad se espera en o alrededor de mayo de 2020.
En la actualidad, BTC se produce a una tasa de 12,5 BTC (es decir, la recompensa del bloque) cada 10 minutos. En mayo de 2020, esta recompensa en bloque se reducirá a la mitad a 6.25 BTC.
Y repito: esa reducción a la mitad es un mandato del protocolo Bitcoin. Debe suceder aproximadamente cada cuatro años.
¿Cómo encaja la reducción a la mitad de Bitcoin en el modelo Stock-to-Flow?
El cuadro anterior proporciona algunas respuestas. Realiza un seguimiento y predice el precio de Bitcoin basándose en el modelo Stock-to-Flow y la reducción periódica a la mitad de Bitcoin.
En esencia, así es como funciona …
Primero, la línea azul muestra el precio de Bitcoin según lo predicho por el modelo Stock-to-Flow.
En segundo lugar, la línea de puntos roja muestra los precios reales de Bitcoin hasta la fecha.
En tercer lugar, hacemos la pregunta crítica: ¿Qué tan bien funciona? La respuesta …
El modelo iguala los precios del mundo real hasta un 95%
Naturalmente, en el mundo real, hay picos periódicos seguidos de fuertes retrocesos. Pero en general, los precios de Bitcoin siguen notablemente bien la predicción Stock-to-Flow en forma de escalera.
Una forma de evaluar su precisión es con una métrica estadística llamada R2, que mide qué tan cerca se ajustan los datos al modelo. Y en este caso, la estadística R2 está al 95%. Encaja muy bien.
Otra pista para la precisión del modelo: el pronóstico de escalera del modelo (línea azul) se puede convertir en una curva suave (la línea gris). Con el tiempo, esa curva ha demostrado ser una línea de soporte para el precio de Bitcoin.
En otras palabras, cuando el mercado de Bitcoin cae, tiende a tocar fondo cerca o en esa línea.
Un tercer argumento para la validez del modelo es el impacto real de las reducciones a la mitad anteriores en el precio de Bitcoin, como se muestra en la siguiente tabla …
¿Cuándo alcanzará Bitcoin su próximo máximo? ¿Y cuánto valdrá?
Desafortunadamente, Bitcoin es demasiado joven para responder a cualquiera de las preguntas con certeza. Apenas tenemos una década de historia comercial. Y los datos de la primera parte de esa década, cuando el comercio de Bitcoin no era líquido, no son muy confiables.
Sin embargo, con esa salvedad, no es descabellado establecer algunas expectativas, como se indica a continuación:
Primero, sabemos que la próxima reducción a la mitad ocurrirá alrededor de mayo del próximo año. Por lo tanto, según las reducciones a la mitad de 2012 y 2016, el momento del próximo máximo de Bitcoin debería ser uno o dos años después, ya en mayo de 2021 o hasta mayo de 2022.
Luego, llegaremos al número más importante de todos: el precio más probable de Bitcoin en el próximo máximo.
Nadie puede predecir las sorpresas que deparará el futuro. Pero después de la reducción a la mitad de 2020, el modelo predice un valor de Bitcoin entre USD 50.000 y USD 100.000.
Además, sabemos que en todos los máximos históricos pasados, el pico real ha superado el máximo predicho por el modelo durante un breve período de tiempo.
¿Qué sucede si Bitcoin alcanza los precios previstos? Las capitalizaciones de mercado correspondientes para Bitcoin en USD 50,000 y USD 100,000 serían aproximadamente USD 920 mil millones y USD 1,8 billones, respectivamente.
¿Suena como un sueño imposible? Bueno, entonces considere que USD 1.8 billones es en realidad pequeño en comparación con la capitalización de mercado total del oro en USD 7 billones.
Solo tenga en cuenta una cosa: la próxima reducción a la mitad no ocurrirá hasta mayo de 2020. Por lo tanto, todavía hay tiempo para acumular Bitcoin y otras criptomonedas de alta calificación antes de que las poderosas fuerzas detrás de este modelo comiencen a actuar.
