Desde su introducción después de la crisis financiera, bitcoin ha tenido una relación antagónica con Wall Street. Sin embargo, la dinámica de esa relación parece haber cambiado en los últimos tiempos. Las características de la criptomoneda y la popularidad generalizada la han convertido en un vehículo de inversión atractivo para el mismo grupo de personas.
La adopción de Bitcoin por Wall Street viene con su propio conjunto de problemas. Específicamente, la mezcla y la rehipotecación, dos prácticas que permiten a las firmas de inversión multiplicar sus ganancias, podrían cambiar la forma en que funciona la criptomoneda y complicar sus intenciones originales.
La colaboradora de Forbes y veterana de Wall Street, Caitlin Long, ha escrito una explicación detallada sobre este tema en una columna. Según ella, la rehipotecación y la mezcla centralizarán los riesgos asociados con bitcoin y las criptomonedas en las bolsas, cámaras de compensación y contrapartes centrales de derivados. El riesgo centralizado se traduce en una mayor vulnerabilidad porque esto ofrecería a los piratas informáticos un único punto de ataque para paralizar el ecosistema de criptomonedas.
¿Qué son la mezcla y la rehipotecación?
Por lo general, los bancos y las empresas de servicios financieros segregan las garantías de las partes individuales en función de diferentes parámetros, como el propietario y el tipo de préstamo. Esta práctica contribuye a una contabilidad limpia y les permite devolver dicha garantía cuando sea debido.
Como su nombre lo indica, la mezcla se refiere a una mezcla de garantías de varias partes en una sola cuenta “ómnibus”. La mezcla es una práctica estándar en Wall Street y se ha vuelto popular para evitar o reducir la probabilidad de que las contrapartes custodias (o CCP) no cumplan con su parte del trato.
Hay dos posibles consecuencias dañinas de la mezcla. En primer lugar, la práctica dificulta la distinción entre activos y pasivos en el balance de una ECC porque no están obligadas a revelar importes individuales. Como resultado, no hay forma de saber si tienen suficientes activos para cubrir sus pasivos. Commingling también centraliza las tenencias de criptomonedas en una sola cuenta, lo que convierte a la cuenta en un objetivo atractivo para ladrones y piratas informáticos. Por ejemplo, un CCP puede tener criptomonedas en una sola billetera “ómnibus” en lugar de distribuirlas a través de múltiples billeteras en línea. A su vez, estas billeteras se convierten en repositorios para que los piratas informáticos apunten, si desean colapsar el ecosistema de criptomonedas.
La rehipotecación complica aún más la identidad de bitcoin. En pocas palabras, la rehipotecación permite que los CCP utilicen un bitcoin determinado como garantía varias veces. “Es el proceso mediante el cual un prestamista recibe un activo como garantía para un préstamo y luego se compromete con esa garantía para cubrir su propia exposición a una parte separada que luego promete la misma garantía a una parte diferente”, explica Long.
Esto significa que existe una cadena de préstamos que se remonta al mismo activo. Un incumplimiento de préstamo por parte de una sola parte dentro de esa cadena o un truco de custodia exitoso podría hacer que toda la configuración se derrumbe. Otras complicaciones relacionadas con las rehipotecaciones surgen del hecho de que el mismo activo se contabilizará en varios balances, lo que confunde sus orígenes.
A medida que crece el ecosistema de la criptomoneda, los efectos dominó de un colapso podrían resultar en daños severos a activos no relacionados, de la misma manera que la crisis de la vivienda afectó a partes diferentes y no relacionadas de la economía mundial.
¿Pueden mitigarse estos riesgos?
Long dice que los problemas asociados con el riesgo centralizado pueden mitigarse al no permitir la rehipotecación y la mezcla de bitcoins. Sin embargo, las posibilidades de que esto ocurra son bajas porque reduciría drásticamente los beneficios de las ECC. La escasez fabricada de Bitcoin lo convierte en un activo especialmente valioso para Wall Street. La rehipotecación de bitcoin podría permitir a las empresas de servicios financieros, como Goldman Sachs, generar ganancias mediante la creación de una cadena de préstamos utilizando el mismo alijo de bitcoin que tiene bajo su custodia. Según Long, la rehipotecación y la mezcla relacionada con bitcoin es la razón por la que Intercontinental Exchange (ICE) anunció su incursión en bitcoin. (Ver también: NYSE Parent ICE está planeando un intercambio de Bitcoin).
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