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miércoles, septiembre 22, 2021

Sobre ETF de Bitcoin con respaldo físico versus futuros

Un fondo cotizado en bolsa (ETF) basado en bitcoins sigue siendo el instrumento financiero más esperado en el horizonte mientras los inversores esperan un veredicto de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en un futuro próximo. Dos firmas líderes en administración de inversiones, ProShares y VanEck (en asociación con la compañía de servicios financieros SolidX) son las pioneras en sus aplicaciones para ETF de bitcoin. (Consulte también: ¿Son los ETF de Bitcoin “casi seguros”?)

ProShares, que tiene una de las alineaciones más grandes de ETF, con más de $ 30 mil millones en activos, tiene dos propuestas para su ETF de bitcoin y ambas se basan en contratos de futuros de bitcoin. Por otro lado, la propuesta de VanEck-SolidX se basa en un ETF de bitcoin con respaldo físico. Este artículo analiza las diferencias clave entre los dos tipos de ofertas.

¿Cómo funcionan los ETF?

Comencemos con una introducción rápida para recapitular cómo funcionan los ETF. Los ETF son una combinación de fondos mutuos y acciones. Un ETF ofrece un buen grado de diversificación basado en el índice subyacente o la canasta de valores que rastrea (como un fondo mutuo), y ofrece la conveniencia de operar con cambios de precio tick por tick en tiempo real (como una acción). Los ETF son lanzados por empresas de gestión de inversiones y sociedades de gestión de activos (AMC) que compran (o venden) los valores subyacentes en función de la oferta y la demanda. Estos AMC crean y luego venden acciones ETF (a veces llamadas unidades) a los inversores, y el precio de estas acciones refleja los cambios en el precio de los activos subyacentes, ya que el AMC mantiene la canasta subyacente de valores en una proporción determinada. Puede haber pequeñas diferencias en los precios debido al error de seguimiento, que representa los costos de transacción y los cargos de gestión. Los valores ETF permiten una forma conveniente para que los inversores comunes posean una cartera bien diversificada de valores con una sola tenencia ETF.

Un inversor de ETF debe tener en cuenta que comprar una acción de un ETF implica que en realidad no posee el valor subyacente (o canasta de valores), pero posee una parte del fondo general del AMC. (Consulte también: Una mirada al interior de la construcción de ETF).

En el caso de un ETF de bitcoin, el precio reflejaría las tenencias vinculadas a bitcoin del AMC correspondiente.

Cómo funcionan los ETF de Bitcoin con respaldo físico

En el caso de un ETF de bitcoin con respaldo físico, la empresa de gestión de inversiones comprará los bitcoins reales y creará acciones de menor tamaño, que luego se pueden vender, negociar y canjear en las bolsas de valores. La empresa de gestión de inversiones será responsable de comprar o vender los bitcoins necesarios, almacenarlos de forma segura y mantener las claves privadas de sus billeteras o bóvedas. (Consulte también: ¿Qué son las soluciones de custodia de criptomonedas?)

Los inversores comunes simplemente mantendrán las acciones de ETF de bitcoin en su cuenta demat similar a tener una acción común de una empresa que cotiza en bolsa. El precio de estas acciones ETF de bitcoin seguirá cambiando para reflejar el precio de bitcoin. En teoría, si el precio de bitcoin cambia un 1,5% en una hora, también se puede esperar que el precio del ETF de bitcoin con respaldo físico se mueva en la misma magnitud y en la misma dirección ascendente (y viceversa). Dichos ETF de bitcoins con respaldo físico son mejores para los inversores que desean exponerse en bitcoins sin tenerlos realmente.

Cómo funcionan los ETF de Bitcoin respaldados por futuros

Un ETF de bitcoin respaldado por futuros basará las acciones en el fondo tomando posiciones en contratos de futuros de bitcoin en lugar de mantener bitcoins reales. Dado que los futuros son instrumentos especulativos que pueden negociarse con una prima o con un descuento, es posible que el precio de las acciones de un ETF de bitcoin respaldado por futuros se desvíe en mayor medida en comparación con los precios reales de bitcoin. Por ejemplo, si el precio de bitcoin ha subido un 1,5% pero el precio de los futuros de bitcoin se cotiza con un descuento del 2%, es posible que el precio de las unidades ETF de bitcoin respaldadas por futuros baje. Si bien estos movimientos pueden ofrecer oportunidades rentables a los operadores activos, corren el riesgo de sufrir pérdidas cuando se les ve en el lado equivocado de la operación.

Dado que las empresas de gestión de inversiones que operan dichos ETF de bitcoins respaldados por futuros solo tienen un valor derivado basado en bitcoins, no tienen que preocuparse por los robos y hackeos a menudo asociados con las tenencias de criptomonedas. Si bien estos ETF de bitcoin respaldados por futuros ahorran en costos de almacenamiento seguro y no corren el riesgo de piratería y robo de bitcoins reales, estos beneficios se anulan parcialmente por los gastos generales de negociación. Dado que los contratos de futuros vienen con fechas de vencimiento, dichos ETF deben renovar sus tenencias de futuros subyacentes. A menudo implica comprar futuros a precios altos a principios de los meses y venderlos más tarde, cerca de la fecha de vencimiento, a precios relativamente bajos. Dichas reinversiones obligatorias no solo reducen el potencial de ganancias debido a las brechas de precios antes mencionadas, sino que también aumentan el costo de las operaciones debido a las transacciones regulares requeridas.

Por qué el mercado prefiere los ETF de Bitcoin respaldados por futuros

A agosto de 2018, hay 10 fondos relacionados con bitcoins pendientes de revisión de la SEC, y las decisiones deben tomarse en los próximos dos meses, según CoinDesk. Curiosamente, solo uno de ellos (por VanEck-SolidX) es un ETF de bitcoin con respaldo físico y los nueve restantes están respaldados por futuros. Indica que las AMC están apostando más por obtener la aprobación de las ofertas respaldadas por futuros en comparación con la aprobación de las ofertas respaldadas físicamente.

Daniel Masters, presidente ejecutivo de CoinShares, atribuye esto al requisito de almacenamiento seguro de las criptomonedas: “Hasta que las principales instituciones pongan su nombre a la custodia de las criptomonedas, no creo que pueda existir un ETF físico en los EE. UU. … creo que cualquier ETF respaldado por futuros en los Estados Unidos ahora tiene muchas más posibilidades de ser aprobado “.

No es de extrañar que las firmas de inversión líderes ahora estén apuntando a un gran mercado para los servicios de custodia de criptomonedas.

La línea de fondo

Cualquier intento de obtener beneficios de una seguridad financiera construida sobre otros valores requiere una comprensión clara antes de que los inversores interesados se unan al dinero que tanto les ha costado ganar. Si bien se esperan decisiones de la SEC pronto, los inversores pueden tardar un tiempo en acostumbrarse a la variedad de posibles ofertas de ETF de bitcoins.

Invertir en criptomonedas y ofertas iniciales de monedas (“ICO”) es muy arriesgado y especulativo, y este artículo no es una recomendación de Investopedia o del escritor para invertir en criptomonedas o ICO. Dado que la situación de cada individuo es única, siempre se debe consultar a un profesional calificado antes de tomar cualquier decisión financiera. Investopedia no hace declaraciones ni garantías en cuanto a la precisión o actualidad de la información contenida en este documento. A la fecha en que se escribió este artículo, el autor no posee criptomonedas.

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