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jueves, diciembre 9, 2021

Una guía para principiantes sobre los ETF de Bitcoin

Los ETF de Bitcoin, una nueva forma de comerciar e invertir en tecnología criptográfica, llegaron a los titulares en 2018. Los defensores de los ETF los describen como herramientas para impulsar la adopción de Bitcoin y un atajo para presentar a los inversores todo el potencial de las criptomonedas.

¿Qué es un fondo cotizado en bolsa (ETF)?

Los ETF de Bitcoin, una nueva forma de comerciar e invertir en tecnología criptográfica, llegaron a los titulares en 2018. Los defensores de los ETF los describen como herramientas para impulsar la adopción de Bitcoin y un atajo para presentar a los inversores todo el potencial de las criptomonedas.

Sin embargo, a pesar de su asociación con Bitcoin, los fondos cotizados en bolsa no son exactamente una tecnología novedosa. Como vehículo de inversión, los ETF han estado presentes en los mercados financieros durante más de dos décadas, agrupando alrededor de USD 1 billón en activos administrados y lanzándose en cientos cada año. La mejor manera de comenzar a conocer los ETF de Bitcoin es tener una idea clara de qué son los ETF que no son cripto y cómo se utilizan:

  • Un fondo cotizado en bolsa es un fondo o valor que se utiliza para rastrear los precios de los activos subyacentes. Estos pueden ser activos “tradicionales” como el oro o el petróleo, así como otras materias primas, bonos, acciones e incluso criptomonedas, como Bitcoin. Con un ETF, es posible establecer la custodia de los activos que se rastrean, seguida de la emisión de acciones que confirman la propiedad sobre dichos activos.
  • Los fondos negociables en bolsa se comportan de manera similar a las acciones tradicionales, al menos en el sentido de que pueden negociarse en las bolsas de valores normales. Su aumento de popularidad se debe en gran medida a su potencial de compra y venta percibido, así como a la sólida liquidez que ofrecen. Para un inversor que tenga la intención de comprar el activo subyacente de un ETF, a menudo representan una opción más accesible en comparación con la negociación de los activos en sí. Este nivel de conveniencia comercial se extiende también a Bitcoin, que fue lo que recomendó esta criptomoneda para un modelo ETF en primer lugar.

¿Cómo funciona un ETF de Bitcoin?

Dado que existen algunos malentendidos con respecto al verdadero potencial de los ETF, en general es aconsejable aprender tanto sobre su gestión y creación antes de invertir en ellos.

En primer lugar, es necesario comprender cómo se crean los ETF, incluidos los basados ​​en Bitcoin:

  • Un posible custodio (un banco, una empresa de gestión de activos o incluso un intercambio de criptomonedas como Coinbase) recolecta los fondos de los inversores y compra acciones que están conectadas al activo subyacente. Las partes a cargo de la compra de activos subyacentes en beneficio de la ETF se denominan participantes autorizados. En el caso de Bitcoin, un custodio comprará posiciones en Bitcoin o sus contratos de futuros gastando los fondos del inversor.
  • Los participantes autorizados distribuyen los activos a los proveedores de ETF a cambio de las acciones del fondo. El valor de estas acciones es proporcional al valor de los activos que reciben los proveedores de ETF. En base a esto, los inversores asumen el papel de accionistas en el fondo, sin convertirse en los propietarios reales del activo subyacente que se está rastreando, ya sea oro o Bitcoin.
  • Los ETF deben ser aprobados por el organismo regulador a cargo del mercado de valores antes de que estén disponibles en las bolsas de valores. A pesar del impulso para obtener ETF basados ​​en Bitcoin aprobados en los EE. UU. Y Europa, los reguladores desde entonces han rechazado más de una docena de intentos para aprobarlos. Las razones declaradas para esto tienen que ver con las preocupaciones sobre las manipulaciones de precios y la seguridad del activo de criptomoneda subyacente. El primer rechazo tuvo lugar en 2013 cuando los hermanos Winklevoss intentaron lanzar su Bitcoin Trust. A pesar de esto, los optimistas esperan ver los primeros ETF de Bitcoin aprobados en 2019 o 2020.
  • Una vez que los ETF llegan a las bolsas, se pueden comprar y vender, y las decisiones que se tomen al respecto pueden generar ganancias o pérdidas para el inversor. Los ETF también vienen con las tarifas de administración que se cubren al disminuir el valor liquidativo (NAV) del ETF. Dado que los ETF se comportan como acciones negociadas, su precio puede fluctuar durante el día de negociación en función de la oferta y la demanda existentes.

¿Cuáles podrían ser las ventajas de los ETF de Bitcoin?

Las instituciones y los inversores minoristas pueden utilizar los ETF como una oportunidad para utilizar Bitcoin como una clase de activo que se cotizará en bolsa por primera vez. Los defensores de los ETF presentan el ETF de Bitcoin como un modelo de inversión que se supone que ofrece algunas ventajas importantes:

  • Bitcoin y otras criptomonedas recibirían una exposición y validación muy necesarias de los mercados financieros globales. Los ETF de Bitcoin se consideran una forma más fácil de crear conciencia sobre el crecimiento de la tecnología blockchain, sin obligar a los inversores a involucrarse en ventas de tokens potencialmente riesgosas o proyectos complejos basados ​​en blockchain.
  • Dado que los ETF se negocian en bolsas como acciones desde hace mucho tiempo, ya han ganado una popularidad sustancial entre los inversores institucionales y minoristas. Los ETF son un tipo de valor bien establecido y, a menudo, se considera que ofrecen una liquidez estable y son fáciles de comprar, vender o vender en corto.
  • Las esperanzas de los defensores de los ETF de Bitcoin no se limitan solo a los inversores profesionales: seguir la ruta de los ETF debería significar poder desviar los intercambios, haciendo que la compra y venta de Bitcoins también sea un poco más fácil para un usuario promedio. Los inversores no tendrían que preocuparse por los intercambios de criptomonedas, ya que simplemente pueden comprar y vender el ETF con la ayuda de los intercambios “tradicionales”.
  • Los ETF de Bitcoin posiblemente representan una opción más flexible para inversiones a corto, mediano o largo plazo, a diferencia de los futuros de Bitcoin, que a menudo se describen como más adecuados para empresas a corto plazo.
  • El estado mejor regulado de los ETF de Bitcoin también debería ayudar a legalizar el estado de Bitcoin como activo. Combinados con posibles ventajas fiscales, menos espacio para las manipulaciones del mercado y operaciones menos volátiles, los ETF se consideran estabilizadores potenciales del Bitcoin como proyecto.
  • Los más optimistas entre los partidarios de los ETF de Bitcoin los ven como una forma de restaurar el precio y la reputación de Bitcoin a lo que tenía en los tiempos anteriores a su crisis en curso. Las esperanzas de los inversores están puestas en el potencial de los ETF de Bitcoin para redirigir el flujo de fondos al mercado global de Bitcoin. Esto es particularmente importante para los fondos que provienen de inversores institucionales como bancos o fondos de cobertura. Una vez que su dinero se inyecta en los ETF, el precio de Bitcoin debería seguir su ejemplo y volverse más estable.
  • Finalmente, los ETF de Bitcoin también pueden beneficiar a inversores institucionales como fondos mutuos y fondos de pensiones, ya que pueden expandir sus carteras con exposición a criptomonedas de una manera más regulada.

ETF de Bitcoin frente a inversiones directas en Bitcoin

Además de las ventajas propuestas, los partidarios de los ETF de Bitcoin también tendrán que convencer a los posibles inversores de que poner su dinero en los ETF representa una opción tan atractiva como invertir en el propio Bitcoin. En otras palabras, tendrán que encontrar una justificación realista para usar intermediarios de inversión, cuando los inversores sean conscientes de que los ETF de Bitcoin en realidad solo reflejan el precio de la moneda en sí. Sin embargo, los partidarios de ETF de Bitcoin afirman que trabajar con ETF tiene algunas ventajas que las inversiones directas en Bitcoin no pueden ofrecer:

  • Los ETF facilitarían a los inversores invertir en criptomonedas y participar en especulaciones con sus precios sin preocuparse por los problemas técnicos, como el almacenamiento de monedas, la creación de billeteras, los procedimientos de seguridad, etc.
  • Los ETF de Bitcoin deberían dar a los inversores acceso a los servicios de corredores habituales. Además de sentirse más seguros con sus inversiones de esta manera, los inversores no tendrían que lidiar con problemas relacionados con la seguridad, como ataques de piratería, robos y otros. Los ETF estarían asegurados contra estos riesgos, y los custodios pueden verse obligados a ceñirse solo a fuentes transparentes de datos relacionados con las transacciones con Bitcoin. Podría decirse que todos estos esfuerzos deberían fomentar la confianza tanto entre los inversores como entre los actores del mercado de cifrado.
  • Los ETF se consideran instrumentos para atraer dinero de inversores que están familiarizados con el formato ETF, pero saben mucho menos sobre la tecnología Bitcoin y no están dispuestos a empezar a aprender sobre ella.
  • Dado que los ETF de Bitcoin se comportan como vehículos de inversión, los inversores podrían vender en corto sus acciones de ETF si deciden que los precios de Bitcoin van a caer en picada. Esta no es una opción en los mercados de criptomonedas estándar.

¿Cuáles son las posibles debilidades del modelo ETF de Bitcoin?

Si bien los ETF de Bitcoin han atraído mucha atención de sus partidarios a lo largo de 2018, sus detractores han presentado algunas de las posibles debilidades de este modelo:

  • El tema de la custodia de ETF y la supervisión regulatoria es un obstáculo crucial para una adopción más amplia del modelo de ETF de Bitcoin. Los organismos reguladores, como la SEC, dudan en aprobar los ETF ya que quieren que estén respaldados por bitcoins físicos almacenados por instituciones autorizadas o terceros. Esto es casi imposible ya que los bitcoins no son un producto físico (como el oro o el petróleo). Las instituciones financieras que quieran hacer negocios en la esfera criptográfica deberán decidir si desean desarrollar e implementar sus propias soluciones de almacenamiento y custodia o utilizar las que ofrecen los actores establecidos en el mundo criptográfico.
  • Otro problema es el hecho de que el comercio de futuros de bitcoin todavía está por detrás del que se realiza con activos maduros como el petróleo o el oro. Los menores volúmenes de negociación dificultan que la ETF obtenga la aprobación oficial de las autoridades reguladoras.
  • El uso del sistema de custodia por parte de los ETF puede desanimar a los usuarios que desean tener más control sobre sus bitcoins en lugar de entregárselo a un custodio.
  • Con bitcoins controlados por un tercero, no importa cuán “confiable” sea, los inversores tendrían poco o nada que decir al decidir sobre el desarrollo futuro de los mecanismos de gobernanza y consenso en el protocolo Bitcoin en sí.
  • La SEC, por ejemplo, también citó los riesgos potenciales de fraudes y manipulaciones como una de las principales razones para negarse a aprobar varias aplicaciones ETF de Bitcoin. Este organismo también se refirió a la incapacidad de los solicitantes para detener o prevenir las prácticas fraudulentas a las que pueden estar expuestos los inversores. En consonancia con esto, los ETF también pueden considerarse como un estímulo para la adopción de Bitcoin con fines de especulación, en lugar de utilizarlo como moneda genuina.
  • Incluso hay algunos temores de que, en lugar de que los ETF reduzcan el precio de Bitcoin, este modelo en realidad causaría picos de precios de Bitcoin. La eliminación de una mayor cantidad de Bitcoin de la circulación puede hacer que la primera criptomoneda global sea aún más escasa como activo y desestabilizarla.

Diferencias entre ETF de Bitcoin, ETF de Blockchain, ETN y ETP

Los ETF de Bitcoin no deben confundirse con los ETF de blockchain, a pesar de su similitud superficial. Para empezar, la diferencia entre los dos refleja la que existe entre Bitcoin como criptomoneda y blockchain como tecnología subyacente.

Los ETF de blockchain se utilizan para rastrear los precios de las empresas que invierten en blockchain como tecnología, particularmente en el caso de empresas que lo utilizan como tecnología transformadora. En este caso, blockchain se trata como una solución tecnológica y, como tal, no se puede relacionar con un producto en particular o un sector empresarial.

Un ETF de Bitcoin también puede confundirse con las notas cotizadas en bolsa (ETN) basadas en Bitcoin que son similares a los ETF, pero con algunas diferencias importantes:

  • Los ETN son productos estructurados que se emiten como notas de deuda senior. A diferencia de ellos, los ETF representan una participación en un producto básico subyacente.
  • Los ETN se comportan de una manera más similar a los bonos, en el sentido de que no están garantizados. A diferencia de ellos, los ETF brindan inversiones en un fondo que contiene los activos que rastrea, como acciones, bonos u oro.

Los ETN tienen una reputación menos inestable con los reguladores en términos de su estatus legal: el ETN de Bitcoin, por ejemplo, se cotiza en la bolsa de valores sueca desde 2015 y se ofrece en euros y coronas como moneda nativa de Suecia.
Los productos cotizados en bolsa (ETP) relacionados con las criptomonedas también se han confundido con los ETF, a pesar de sus diferencias:

  • Los ETP representan un tipo de valor cuyo precio se cotiza de forma derivativa y se negocia intradía en una bolsa de valores nacional.
  • Los ETP son inversiones pasivas, lo que los distingue de los ETF. Sin embargo, las herramientas de inversión como las materias primas, las divisas, los precios de las acciones o las tasas de interés pueden formar parte de un ETP. Estos fondos pueden operar como fondos administrados activamente, incluidos los ETF.
  • Los ETP criptográficos ya existen en el mercado (por ejemplo, Bitcoin Investment Trust de Grayscale Investment).
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