Colaborador: FinNexus se sumerge realmente en el futuro de los tokens apalancados descentralizados en DeFi.

¿Qué son los tokens apalancados?

Los tokens apalancados son derivados que brindan a los tenedores una exposición apalancada a los mercados de criptomonedas, sin tener que preocuparse por administrar activamente una posición apalancada. Fueron introducidos inicialmente por la bolsa de derivados FTX y desde entonces se han incluido en otras bolsas centralizadas.

Por ejemplo, el ETHBULL / USD, también conocido como 3X Long Ethereum Token, es un token ERC-20 con un rendimiento que corresponde a tres veces el rendimiento diario de ETH. Por cada 1% de ETH que aumenta en un día, ETHBULL aumenta un 3%.

Los tokens apalancados ofrecen apalancamiento fijo o rangos de apalancamiento, y los mecanismos de reequilibrio ayudan a mantener los apalancamiento objetivo.

Diferencia entre tokens apalancados y comercio de margen

• Los tokens apalancados brindan a los titulares una exposición apalancada a los mercados de criptomonedas, sin tener que preocuparse por administrar activamente una posición apalancada.
• Los tokens apalancados ofrecen una exposición apalancada sin gestionar las tasas de negociación, liquidación, garantías y financiación de margen.
• Los tokens apalancados se reequilibrarán periódicamente o cuando alcancen un cierto umbral, para mantener el apalancamiento.
• Debido al reequilibrio diario, los tokens apalancados reducirán el riesgo cuando pierden y reinvertirán las ganancias cuando sean rentables. Esto significa que su desempeño financiero será diferente al de las operaciones de margen.

Ejemplo de token apalancado

Si los tokens apalancados alcistas tienen ganancias, se reinvertirán para aumentar sus posiciones.

Comparemos ETHBULL con negociar una posición de ETH 3x con margen: si ETH sube un día y luego vuelve a subir el siguiente, ETHBULL funcionará mejor que una posición de margen estándar, porque reinvierte las ganancias del primer día en ETH.

Sin embargo, si ETH sube y luego vuelve a bajar, a ETHBULL le irá peor, porque la reinversión del primer día aumentó la exposición.

¿Por qué se crean tokens apalancados en DeFi?

Los tokens apalancados tradicionales se negocian en intercambios centralizados, como Binance, FTX, Huobi, etc. Estos innovadores productos derivados han atraído un gran volumen desde su creación.

Pocas investigaciones han cubierto la posibilidad de la descentralización antes, sin embargo, el equipo de FinNexus cree que estos productos pueden tener algunas características ganadoras.

Los tokens apalancados en cadena no tendrán fronteras ni permisos. Cualquiera puede acceder a los tokens apalancados que se negocian libremente sin requisitos de KYC.

• Los tokens apalancados tienen un mecanismo de reequilibrio, ajustando sus apalancamientos de acuerdo con la exposición actual. Los códigos de FinNexus son de código abierto y todos los mecanismos y transacciones son públicos y en cadena. Por lo tanto, se garantizará una mayor transparencia en comparación con los intercambios centralizados.
  Todos los tokens apalancados estarán completamente garantizados con activos criptográficos subyacentes. No habrá riesgos de contraparte al realizar el canje.
• Todos los tokens apalancados serán tokens ERC-20, lo que simplifica su almacenamiento en billeteras o su transferencia entre direcciones.

La forma de FinNexus de construir tokens apalancados descentralizados

Este artículo presentará los conceptos básicos de la futura metodología de modelado de tokens apalancados descentralizados de FinNexus, aunque, naturalmente, algunos detalles pueden no ser necesariamente los mismos que en el protocolo final.

Tokenización y valor neto “ancla”

Como su nombre lo indica, FinNexus tokeniza los productos apalancados descentralizados en tokens ERC-20. Estos tokens son fungibles y se pueden transferir fácilmente.

Los tokens apalancados tienen un valor neto básico “ancla”, que es una cantidad fija.

Por ejemplo, imaginemos que el valor neto básico “ancla” para un token ETHBULL (3x) es $ 100. Bob compra 10 unidades de fichas ETHBULL (3x). Si el valor del token aumenta a $ 200, debido al aumento del precio ETH, en el proceso de reequilibrio, el valor del token ETHBULL (3x) se reequilibrará a $ 100, mientras que las unidades de los tokens ETHBULL (3x) de Bob se volverán a equilibrar. se duplicó a 20. La tenencia de Bob todavía vale $ 2000, lo mismo que antes del reequilibrio.

El mecanismo comparte similitudes con el reajuste, ya que la cantidad de la tenencia de tokens estará sujeta a cambios de acuerdo con el precio del activo al reequilibrar.

Requisitos de garantía

Al crear nuevos tokens apalancados descentralizados, los protocolos de FinNexus se aseguran de que estos tokens estén 100% garantizados.

Suponga que no hay gas ni otros costos de transacción. La lógica básica es que, al crear un token ETHBULL (3x) con un valor neto de $ 100, el usuario pagará $ 100 por el token y el contrato inteligente tomará prestados $ 200 del grupo de monedas estable al mismo tiempo. Los $ 300 se negociarán inmediatamente por un valor de $ 300 en ETH de intercambios descentralizados; suponiendo que no haya un deslizamiento, esto generará una exposición de precios de ETH 3x.

Si estamos haciendo un balance general para el token, el activo total es de $ 300 y el pasivo total es de $ 200, lo que hace que el activo / patrimonio neto del token sea de $ 100. En otras palabras, el token apalancado está totalmente garantizado.

Si el precio de ETH aumenta en un 50%, de acuerdo con el apalancamiento de 3x, el precio del token apalancado será de $ 100 × （1 + 50% × 3） = $ 250. Según el “balance”, el activo total en ETH tendrá un valor de $ 300 × (1 + 50%) = $ 450, mientras que el pasivo total sigue siendo de $ 200, ya que está pidiendo prestado monedas estables. Por lo tanto, el activo / patrimonio neto del token será de $ 250 ($ 450- $ 200). Nuevamente, el token apalancado está completamente garantizado.

El caso seguirá siendo el mismo si el precio de ETH cae. La garantía total es un aspecto fundamental de los tokens apalancados de FinNexus.

Creación y redención

Creación y acuñación

Cuando los usuarios compran tokens apalancados de FinNexus, se debe acuñar la misma cantidad de tokens. Una serie de transacciones se activará una vez recibida la contraprestación, normalmente cotizada en monedas estables.

Por ejemplo, imagine a un usuario que compra 1 unidad de token ETHBULL (3x), suponiendo que el precio / valor es de $ 120. Además, supongamos que no hay ningún costo de transacción o deslizamiento.

Después de recibir $ 120 USDC, el contrato invocará la función necesaria para pedir prestados $ 200 USDC del grupo, que es dos veces el valor neto “ancla” del token. Luego, los $ 320 USDC se cambiarán por ETH de Uniswap u otros intercambios descentralizados. En consecuencia, se acuñará 1 unidad de token ETHBULL (3x), con un reclamo sobre el valor neto de la garantía. Tenga en cuenta que en este ejemplo, el apalancamiento real al realizar la compra es de 2,67 ($ 320 / $ 120).

Para la creación del token ETHBEAR (3x), el proceso sería un poco diferente. Por cada token ETHBEAR (3x), se tomarán prestados $ 200 ETH del grupo y se venderán a través de intercambios descentralizados por monedas estables.

Redención

Cuando los tokens apalancados de FinNexus se “venden” en el mercado, en realidad se canjean, lo que también desencadena una serie de transacciones.

Por ejemplo, si el valor del token ETHBULL (3x) es $ 110, el balance del token comprende $ 310 ETH en activos totales y $ 200 en préstamos en pasivo total.

Cuando se vende / canjea 1 unidad del token, el mecanismo vende el ETH por $ 310 y paga la deuda de $ 200, dejando $ 110 como saldo restante para ser transferido al vendedor.

Para canjear un token ETHBEAR (3x), ETH se volverá a comprar en el mercado para pagar la deuda de ETH. El saldo restante se transferirá al vendedor.

Fondos de préstamos

Los grupos de préstamos potencian y mantienen los apalancamientos para los tokens “Bull” y “Bear”.

Para los tokens Bull, se crea un grupo de monedas estables. El grupo único puede prestar activos a tokens Bull utilizando diferentes activos subyacentes. Por ejemplo, el token BTCBULL (3x) y el token ETHBULL (3x) pueden compartir el mismo grupo de monedas estables. Cuando se acuñan o reequilibran nuevos tokens de toros, las transacciones de préstamos y préstamos se llevan a cabo dentro de los protocolos.

Para los tokens Bear, se crean grupos separados con activos subyacentes para alimentar diferentes tokens. Por ejemplo, los tokens BTCBEAR (3x) necesitan un grupo WBTC para proporcionar los apalancamientos necesarios al acuñar o reequilibrar.

Los participantes del grupo de préstamos pueden prestar sus tokens y obtener una tasa de interés de préstamo más alta que en el caso de los protocolos normales de préstamos y préstamos.
La tasa de interés es fija, siempre que los fondos comunes de préstamos no se utilicen en su totalidad. Los intereses se recolectan diariamente de los tokens apalancados y se distribuyen automáticamente a todos los participantes del grupo.

Mecanismo de reequilibrio

El reequilibrio es un mecanismo muy importante para mantener los apalancamientos en el nivel objetivo. Hay dos casos en los que los tokens apalancados se reequilibrarán.

Reequilibrio programado

Los tokens apalancados de FinNexus se “reequilibran” todos los días, de modo que puedan volver a alcanzar el apalancamiento objetivo y restaurar el valor neto “ancla”. En otras palabras, todos los días, cada token apalancado reinvierte las ganancias si obtiene alguna, y si pierde dinero, vende parte de su posición para reducir el apalancamiento y evitar la liquidación.

Por ejemplo, un usuario tiene 1 unidad de token ETHBULL (3x) con el costo inicial de $ 100. El precio de ETH aumenta en un 10% y el precio del token aumenta a $ 130 antes de reequilibrarse. Ahora, el apalancamiento del tenedor se convierte en 2.54 ($ 330 / $ 130), menor que el apalancamiento objetivo.

En el proceso de reequilibrio, el protocolo tomará prestado más USD del grupo de monedas estables y comprará tokens ETH adicionales para cambiar el apalancamiento de nuevo a 3x. En nuestro ejemplo, el protocolo pediría prestados otros $ 60 y los cambiaría por ETH. El apalancamiento total volvería a ser 3 ($ 390 / $ 130).

El protocolo FinNexus también puede “reajustar” el valor del token apalancado de nuevo a $ 100 e inflar la cantidad de las tenencias de tokens a 1.3X. Este mecanismo sirve para evitar que el precio del token se mueva demasiado alto o demasiado bajo en un movimiento unilateral del mercado.

Por el contrario, siguiendo el ejemplo anterior, ¿qué pasaría si el precio de ETH disminuyera en un 10% y el precio del token cayera a $ 70 antes del reequilibrio? El apalancamiento del tenedor se convertiría en 3,86 ($ 270 / $ 70), más alto que el apalancamiento objetivo. En el proceso de reequilibrio, el protocolo vendería tokens ETH y reembolsaría la deuda pendiente hasta el desapalancamiento. En nuestro ejemplo, el protocolo vendería $ 60 ETH por USD y pagaría al grupo. El apalancamiento total volvería a ser 3X ($ 210 / $ 70).

En este caso, también, el protocolo FinNexus puede “reajustar” el valor del token apalancado de nuevo a $ 100, y desinflar la cantidad de las tenencias de tokens a 0.7X. Esto evitaría que el precio del token suba o baje demasiado en el movimiento unilateral del mercado.

Para los tokens apalancados de Bear, el proceso de reequilibrio es similar a los mencionados anteriormente.

Reequilibrio temporal

Un aspecto interesante de los tokens apalancados es que sus titulares nunca tienen que preocuparse por la liquidación, ya que se desapalancan automáticamente.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que se necesita un reequilibrio temporal cuando se produce un movimiento de precios desfavorable.

Por ejemplo, para los tokens ETHBULL (3x), si el precio de ETH cayera más del 33%, el valor del token se volvería “negativo”, algo parecido a ser liquidado. En tales casos, se debe activar un mecanismo de reequilibrio para desapalancar los tokens.

En caso de movimientos de precios desfavorables desde el último precio de reajuste, el umbral para desencadenar un reequilibrio temporal se establece en 20% -25%.

El proceso de reequilibrio en sí será el mismo que el reequilibrado programado.

¿Qué sucede si no hay suficiente liquidez en el fondo común de préstamos?

Durante el reequilibrio y especialmente cuando los tokens apalancados necesitan pedir prestados más activos para aumentar el nivel de apalancamiento, ¿qué sucede si no hay suficiente liquidez en el grupo de préstamos?

En este caso, los tokens apalancados no podrán tomar prestados más activos para recuperar las posiciones apalancadas, y el apalancamiento será inferior a 3x. El protocolo mantendrá el nivel de apalancamiento real tal como está, aunque es más bajo que el objetivo.

Sin embargo, al mismo tiempo aumentará la tasa de interés cobrada en el fondo común de préstamos para atraer más liquidez.

Si en el próximo período de reequilibrio, la liquidez aún está agotada. La tasa de interés aumentará aún más hasta que se recupere por completo el nivel de apalancamiento de 3x.

Riesgos potenciales

Ningún protocolo DeFi está libre de riesgos. Puede haber riesgos derivados de la manipulación de precios de préstamos relámpago, oráculos, deslizamiento de precios, conjunciones de red al reequilibrar, etc. Los cubriremos en artículos posteriores en profundidad.

Resumen

Los tokens apalancados ya han demostrado ser instrumentos valiosos en el comercio de cifrado, sin embargo, rara vez se ven en DeFi.

FinNexus es el nuevo protocolo de finanzas abierto para conectar diferentes libros de contabilidad descentralizados entre sí y con los usuarios, así como para conectarse con aplicaciones financieras tradicionales.

Mientras que FinNexus apunta a ser un mercado de varios derivados para productos financieros híbridos descentralizados y tradicionales, la plataforma solía ser conocida principalmente por sus opciones DeFi.

De hecho, el Protocolo de Opciones de FinNexus (FPO) es pionero en un sistema de cadena cruzada para suscribir opciones y ganar exposición a múltiples activos dentro de los conjuntos de garantías. El FPO facilita la compra y el ejercicio de las opciones BTC, ETH, LINK, SNX y MKR de forma segura y descentralizada. Aplica una metodología Multi-Asset Single Pool (MASP) para plataformas descentralizadas de opciones peer-to-pool, que permite a cualquier persona en cualquier lugar aprovechar o cubrir sus posiciones en una variedad de criptoactivos.

Sin embargo, el equipo de FinNexus ahora está mirando más allá de su oferta actual. En particular, la compañía apunta a lanzarse en otras cadenas, más allá de Ethereum y Wanchain, donde ahora operan, e introducir tokens de apalancamiento descentralizados, uno de los productos criptográficos más fascinantes disponibles actualmente.