Los vertiginosos giros de los criptoactivos como Bitcoin invitan a comparaciones con la manía de los tulipanes que arrasó Holanda en el siglo XVII y la reciente burbuja de las punto com. Con más de 1.600 criptoactivos en circulación, parece inevitable que muchos no sobrevivan al proceso de destrucción creativa.
En mi blog el mes pasado, miré el lado oscuro de los criptoactivos, incluido su uso potencial para el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. Aquí, quiero examinar la promesa que ofrecen. Una mirada juiciosa a los criptoactivos no debería llevarnos ni a la criptocondena ni a la criptoeuforia.
Así como algunas tecnologías que surgieron de la era de las puntocom han transformado nuestras vidas, los criptoactivos que sobreviven podrían tener un impacto significativo en cómo ahorramos, invertimos y pagamos nuestras facturas. Es por eso que los legisladores deben mantener la mente abierta y trabajar hacia un marco regulatorio imparcial que minimice los riesgos al tiempo que permita que el proceso creativo dé sus frutos. Este fue uno de los puntos que expuse en un discurso en el Banco de Inglaterra el año pasado.
¿Cuáles son algunos de los posibles beneficios? Las respuestas ya están empezando a tomar forma.
Rápido, económico
- Los criptoactivos permiten transacciones financieras rápidas y económicas, al tiempo que ofrecen algunas de las ventajas del efectivo. Algunos servicios de pago ahora realizan transferencias al extranjero en cuestión de horas, no de días. Si los criptoactivos emitidos de forma privada siguen siendo riesgosos e inestables, puede haber demanda de que los bancos centrales proporcionen formas digitales de dinero, una idea que exploramos en el próximo Informe de estabilidad financiera global.
- La tecnología subyacente de los criptoactivos, la tecnología de contabilidad distribuida o DLT, podría ayudar a que los mercados financieros funcionen de manera más eficiente. Los “contratos inteligentes” autoejecutables y autoaplicables podrían eliminar la necesidad de algunos intermediarios. La Bolsa de Valores de Australia ya ha dicho que planea usar DLT para administrar la compensación y liquidación de transacciones de capital.
- El almacenamiento seguro de registros importantes es otro uso prometedor de DLT. Las empresas de atención médica están estudiando cómo utilizar la tecnología para mantener datos médicos confidenciales al mismo tiempo que brindan acceso a las aseguradoras y otros usuarios autorizados.
- En las economías en desarrollo, estos avances pueden ayudar a garantizar los derechos de propiedad, aumentar la confianza del mercado y promover la inversión. En Ghana, donde la propiedad de la propiedad es a menudo objeto de disputas, una plataforma basada en DLT llamada Bitland promete ayudar a resolver el problema registrando de forma segura las ventas de tierras.
Un mejor equilibrio
En mi opinión, la revolución fintech no eliminará la necesidad de intermediarios confiables, como corredores y banqueros. Sin embargo, existe la esperanza de que las aplicaciones descentralizadas impulsadas por criptoactivos conduzcan a una diversificación del panorama financiero, un mejor equilibrio entre los proveedores de servicios centralizados y descentralizados, y un ecosistema financiero que sea más eficiente y potencialmente más robusto para resistir amenazas.
¿Cuáles son las implicaciones para la estabilidad financiera? Nuestra evaluación preliminar es que, dada su huella aún pequeña y sus vínculos limitados con el resto del sistema financiero, los criptoactivos no representan un peligro inmediato. Aun así, los reguladores deben permanecer atentos: los criptoactivos tienen el potencial de magnificar los riesgos del comercio altamente apalancado y de aumentar la transmisión de los choques económicos en caso de que se integren más en los productos financieros convencionales.
Además, los bancos y otras instituciones financieras enfrentarán desafíos a sus modelos comerciales, en caso de que se produzca un cambio a gran escala de las monedas emitidas por el gobierno hacia los criptoactivos. A los reguladores podría resultarles más difícil garantizar la estabilidad de un sistema financiero más difuso y descentralizado. Los bancos centrales podrían tener más problemas para actuar como prestamistas de última instancia en caso de una crisis.
Enfoque imparcial
Antes de que los criptoactivos puedan transformar la actividad financiera de manera significativa y duradera, deben ganarse la confianza y el apoyo de los consumidores y las autoridades. Un paso inicial importante será llegar a un consenso dentro de la comunidad reguladora global sobre el papel que deben desempeñar los criptoactivos. Debido a que los criptoactivos no conocen fronteras, la cooperación internacional será esencial.
En este caso, el FMI, con una membresía de 189 países, puede desempeñar un papel clave al ofrecer asesoramiento y servir como foro de debate y colaboración en el desarrollo de un enfoque normativo coherente.
Para que esto suceda, debemos estar al tanto de la rápida evolución de los mercados y las tecnologías. Debemos actuar rápidamente para cerrar las brechas de conocimiento que inhiben el monitoreo efectivo de los criptoactivos. Debe haber una evaluación del riesgo sistémico y respuestas políticas oportunas, así como medidas para proteger a los consumidores, los inversores y la integridad del mercado.
Comprender los riesgos que los criptoactivos pueden representar para la estabilidad financiera es vital si queremos distinguir entre amenazas reales y temores innecesarios. Es por eso que necesitamos una agenda regulatoria imparcial, una que proteja contra los riesgos sin desalentar la innovación.
Un enfoque lúcido puede ayudarnos a aprovechar las ganancias y evitar las trampas del nuevo panorama de criptoactivos.
