Esencialmente, los contratos a plazo y futuros son acuerdos que permiten a los traders, inversores y productores de materias primas especular sobre el precio futuro de un activo. Estos contratos funcionan como un compromiso de dos partes que permite el trading de un instrumento en una fecha futura (fecha de vencimiento), a un precio acordado en el momento de la creación del contrato.
El instrumento financiero subyacente de un contrato a plazo o de futuros puede ser cualquier activo, como un patrimonio, una mercancía, una moneda, un pago de intereses o incluso un bono.
Sin embargo, a diferencia de los contratos a plazo, los contratos de futuros están estandarizados desde una perspectiva de contrato (como acuerdos legales) y se tradean en lugares específicos (bolsas de futuros). Por lo tanto, los contratos de futuros están sujetos a un conjunto particular de reglas, que pueden incluir, por ejemplo, el tamaño de los contratos y las tasas de interés diarias. En muchos casos, la ejecución de contratos de futuros está garantizada por una cámara de compensación, lo que permite a las partes tradear con menores riesgos de contraparte.
Aunque se crearon formas primitivas de mercados de futuros en Europa durante el siglo XVII, la Bolsa de Arroz Dōjima (Japón) se considera como la primera bolsa de futuros que se estableció. A principios del siglo XVIII en Japón, la mayoría de los pagos se realizaban en arroz, por lo que los contratos de futuros comenzaron a utilizarse como una forma de protegerse contra los riesgos asociados con los precios inestables del arroz.
Con la aparición de los sistemas de trading electrónico, la popularidad de los contratos de futuros, junto con una gama de casos de uso, se generalizó en toda la industria financiera.
Funciones de los contratos de futuros.
Dentro del contexto de la industria financiera, los contratos de futuros generalmente cumplen algunas de las siguientes funciones:
- Coberturas y gestión de riesgos: los contratos de futuros se pueden utilizar para mitigar un riesgo específico. Por ejemplo, un agricultor puede vender contratos de futuros para sus productos para asegurar que obtengan un precio determinado en el futuro, a pesar de los eventos desfavorables y las fluctuaciones del mercado. O un inversionista japonés que posee el Tesoro de EE. UU. Puede comprar contratos de futuros de JPYUSD por un monto igual al pago del cupón trimestral (tasas de interés) como una forma de bloquear el valor del cupón en JPY a una tasa predefinida y, por lo tanto, cubrir su exposición al USD .
- Apalancamiento: los contratos de futuros permiten a los inversores crear posiciones apalancadas. Dado que los contratos se liquidan en la fecha de vencimiento, los inversores pueden aprovechar su posición. Por ejemplo, un apalancamiento de 3:1 permite a los traders ingresar a una posición tres veces mayor que el saldo de su cuenta de trading.
- Exposición corta: los contratos de futuros permiten a los inversores tener una exposición corta a un activo. Cuando un inversor decide vender contratos de futuros sin poseer el activo subyacente, se lo denomina comúnmente “posición desnuda”.
- Variedad de activos: los inversores pueden exponerse a activos que son difíciles de tradear en el lugar. Las materias primas como el petróleo suelen ser costosas de entregar e implican altos gastos de almacenamiento, pero a través del uso de contratos de futuros, los inversores y los traders pueden especular sobre una variedad más amplia de clases de activos sin tener que tradearlos físicamente.
- Descubrimiento de precios: los mercados de futuros son una ventanilla única para vendedores y compradores (es decir, se reúnen la oferta y la demanda) para varias clases de activos como materias primas. Por ejemplo, el precio del petróleo se puede determinar en los mercados de futuros en relación con la demanda en tiempo real en los mercados de futuros en vez de a través de la interacción local en una estación de servicio. Además de eso, los contratos de futuros suelen tradearse durante las horas de trading extendidas, lo que permite una mayor transparencia en los precios.
Mecanismos de liquidación
La fecha de vencimiento de un contrato de futuros es el último día de las actividades de trading para ese contrato en particular. Después de eso, el trading se detiene y los contratos se resuelven. Existen dos mecanismos principales para la liquidación de contratos de futuros:
- Liquidación física: el activo subyacente se intercambia entre las dos partes que acordaron un contrato a un precio predefinido. La parte que fue en corto (vendida) tiene la obligación de entregar el activo a la parte que fue en largo (comprada).
- Liquidación en efectivo: el activo subyacente no se intercambia directamente. En cambio, una parte paga a la otra una cantidad que refleja el valor del activo actual. Un ejemplo típico de los contratos de futuros liquidados en efectivo es un contrato de futuros de petróleo, donde se intercambia efectivo en lugar de barriles de petróleo, ya que sería bastante complicado tradear físicamente miles de barriles.
Los contratos de futuros con liquidación en efectivo son más convenientes y, por lo tanto, más populares que los contratos con liquidación física, incluso para valores financieros líquidos o instrumentos de renta fija cuya propiedad se puede transferir con bastante rapidez (al menos en comparación con activos físicos como barriles de petróleo).
Sin embargo, los contratos de futuros liquidados en efectivo pueden llevar a la manipulación del precio del activo subyacente. Este tipo de manipulación del mercado se conoce comúnmente como “Marcando el cierre”, que es un término que describe actividades de trading anormales que interrumpen intencionalmente los libros de pedidos cuando los contratos de futuros se acercan a su fecha de vencimiento.
Estrategias de salida para contratos de futuro.
Después de tomar una posición de contrato de futuros, hay tres acciones principales que los traders de futuros pueden realizar:
- Compensación: se refiere al acto de cerrar una posición de contrato de futuros mediante la creación de una transacción opuesta del mismo valor. Por lo tanto, si un trader tiene contratos cortos de 50 futuros, pueden abrir una posición larga de igual tamaño, neutralizando su posición inicial. La estrategia de compensación permite a los traders realizar sus ganancias o pérdidas antes de la fecha de liquidación.
- Traspaso: ocurre cuando un trader decide abrir una nueva posición en el contrato de futuros después de compensar su posición inicial, esencialmente extendiendo la fecha de vencimiento. Por ejemplo, si un operador tiene 30 contratos de futuros que vencen en la primera semana de enero, pero desean prolongar su posición durante seis meses, pueden compensar la posición inicial y abrir una nueva del mismo tamaño, con la fecha de vencimiento fijada para la primera semana de julio.
- Liquidación: Si un trader de futuros no compensa o reinvierte su posición, el contrato se liquidará en la fecha de vencimiento. En este punto, las partes involucradas están legalmente obligadas a intercambiar sus activos (o efectivo) de acuerdo con su posición.
Patrones de precios de contratos de futuros: contango y atraso normal.
Desde el momento en que se crean los contratos de futuros hasta su liquidación, el precio de mercado de los contratos cambiará constantemente como respuesta a las fuerzas de compra y venta.
La relación entre el vencimiento y los precios variables de los contratos de futuros genera diferentes patrones de precios, que comúnmente se conocen como contango (1) y atraso normal (3). Estos patrones de precios están directamente relacionados con el precio al contado esperado (2) de un activo en la fecha de vencimiento (4), como se ilustra a continuación.
- Contango (1): una condición de mercado donde el precio de un contrato de futuros es más alto que el precio al contado futuro esperado.
- Precio al contado esperado (2): precio anticipado del activo en el momento de la liquidación (fecha de vencimiento). Ten en cuenta que el precio al contado esperado no siempre es constante, es decir, puede cambiar en respuesta a la oferta y demanda del mercado.
- Atraso normal (3): una condición de mercado donde el precio de los contratos de futuros es más bajo que el precio al contado futuro esperado.
- Fecha de vencimiento (4): el último día de las actividades de trading para un contrato de futuros en particular, antes de que se produzca la liquidación.
Si bien las condiciones del mercado de contango tienden a ser más favorables para los vendedores (posiciones cortas) que para los compradores (posiciones largas), los mercados con atraso normal suelen ser más beneficiosos para los compradores.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, se espera que el precio del contrato de futuros converja gradualmente al precio de contado hasta que finalmente tengan el mismo valor. Si el contrato de futuros y el precio al contado no son los mismos en la fecha de vencimiento, los traders podrán obtener beneficios rápidamente de las oportunidades de arbitraje.
En un escenario de contango, los contratos de futuros se tradean por encima del precio al contado esperado, generalmente por razones de conveniencia. Por ejemplo, un trader de futuros puede decidir pagar una prima por productos físicos que se entregarán en una fecha futura, por lo que no deben preocuparse por pagar gastos como el almacenamiento y los seguros (el oro es un ejemplo popular). Además, las empresas pueden usar contratos de futuros para bloquear sus gastos futuros en valores predecibles, comprando productos que son indispensables para su servicio (por ejemplo, productores de pan que compran contratos de futuros de trigo).
Por otro lado, un mercado de atraso normal tiene lugar cuando los contratos de futuros se tradean por debajo del precio al contado esperado. Los especuladores compran contratos de futuros con la esperanza de obtener ganancias si el precio sube como se esperaba. Por ejemplo, un trader de futuros puede comprar contratos de barriles de petróleo por $ 30 cada uno hoy, mientras que el precio al contado esperado es de $ 45 para el próximo año.
En conclusión
Como un tipo de contrato a plazo estandarizado, los contratos de futuros se encuentran entre las herramientas más utilizadas dentro de la industria financiera y sus diversas funcionalidades las hacen adecuadas para una amplia gama de casos de uso. Sin embargo, es importante tener una buena comprensión de los mecanismos subyacentes de los contratos de futuros y sus mercados particulares antes de invertir fondos.
Si bien “bloquear” el precio de un activo en el futuro es útil en ciertas circunstancias, no siempre es seguro, especialmente cuando los contratos se tradean con margen. Por lo tanto, las estrategias de gestión de riesgos a menudo se emplean para mitigar los riesgos inevitables asociados con el trading de contratos de futuros. Algunos especuladores también utilizan indicadores de análisis técnico junto con métodos de análisis fundamentales como una forma de obtener información sobre la acción del precio de los mercados de futuros.
