El efectivo es algo que a las empresas les encanta tener, pero, si puedes creerlo, existe la posibilidad de tener demasiado. Muchas cosas contribuyen a la posición de caja de una empresa. A primera vista, tiene sentido que los inversores busquen empresas con mucho dinero en efectivo en el balance. Siempre que las cosas vayan bien, la financiación de la deuda ayuda a una empresa a prepararse para impulsar los rendimientos, pero los inversores conocen los peligros de la deuda. Cuando las cosas no salen según lo planeado, las deudas pueden significar problemas. En cuanto al efectivo, existen buenas y malas razones para que una empresa tenga arcas desbordadas.

Buenas razones para obtener dinero extra

A menudo hay buenas razones para encontrar más efectivo en el balance de lo que los principios financieros sugieren que es prudente. Para empezar, una reserva persistente y creciente suele indicar un sólido desempeño de la empresa. De hecho, muestra que el efectivo se acumula con tanta rapidez que la dirección no tiene tiempo para averiguar cómo utilizarlo.

CONSEJOS CLAVE

• Las empresas a veces tienen el desafortunado problema de tener demasiado efectivo.
• Si el efectivo es un elemento permanente en un balance, los inversores se preguntarán por qué no se está poniendo a trabajar el dinero.
• El aumento de efectivo también puede indicar que la empresa está generando fuertes ingresos.
• Las empresas de capital intensivo tienen mayores dificultades para obtener efectivo debido a la necesidad constante de reponer el equipo.
• Los inversores pueden tener una mejor idea de las necesidades de efectivo de una empresa al observar cosas como los flujos de efectivo futuros, los ciclos comerciales, los planes de gastos de capital y los próximos pagos de pasivos.

Las empresas de gran éxito en sectores como software y servicios, entretenimiento y medios de comunicación no tienen los mismos niveles de gasto requeridos que las empresas intensivas en capital. Entonces su efectivo se acumula.

Por el contrario, las empresas con muchos gastos de capital, como los productores de acero, deben invertir en equipos e inventarios que deben reemplazarse con regularidad. Las empresas intensivas en capital tienen muchas más dificultades para mantener las reservas de efectivo. Los inversores deberían reconocer, además, que las empresas de industrias cíclicas, como la manufactura, deben mantener reservas de efectivo para sobrellevar las recesiones cíclicas. Estas empresas necesitan acumular efectivo muy por encima de lo que necesitan a corto plazo.

Malas razones para obtener dinero extra

De todos modos, no se deben ignorar las pautas de los libros de texto. Los altos niveles de efectivo en el balance general pueden indicar un peligro en el futuro. Si el efectivo es una característica más o menos permanente del balance de la empresa, los inversores deben preguntarse por qué no se está utilizando el dinero. El efectivo podría estar ahí porque la gerencia se ha quedado sin oportunidades de inversión o es demasiado miope y no sabe qué hacer con el dinero.

Sentarse con efectivo puede ser un lujo costoso porque tiene un costo de oportunidad, que equivale a la diferencia entre el interés ganado por tener efectivo y el precio pagado por tener el efectivo medido por el costo de capital de la empresa.

Si una empresa puede obtener un rendimiento del 20% sobre el capital invertido en un nuevo proyecto o expandiendo el negocio, es un error costoso mantener el efectivo en el banco. Si el rendimiento del proyecto es menor que el costo de capital de la empresa, el efectivo debe devolverse a los accionistas.

La mayoría de las veces, una empresa rica en efectivo corre el riesgo de ser descuidada. La empresa puede caer presa de hábitos descuidados, incluido el control inadecuado del gasto y la falta de voluntad para reducir continuamente los gastos crecientes. Las grandes tenencias de efectivo también eliminan parte de la presión sobre la gestión para que se desempeñe.

Cómo las empresas disfrazan el exceso

No se deje engañar por la explicación popular de que el dinero extra da a los gerentes más flexibilidad y rapidez para realizar adquisiciones cuando lo consideren oportuno. Las empresas que tienen costos de agencia de transporte de efectivo excesivos cuando se ven tentadas a perseguir la “construcción del imperio”. Teniendo esto en cuenta, desconfíe de los elementos del balance como “reservas estratégicas” y “reservas de reestructuración”, ya que pueden examinarse como una razón banal para almacenar efectivo.

Hay mucho que decir sobre las empresas que recaudan fondos de inversión en los mercados de capitales. Los mercados de capitales aportan mayor disciplina y transparencia a las decisiones de inversión y, por lo tanto, reducen los costos de agencia. Los montones de efectivo permiten a las empresas eludir el proceso abierto y evitar el escrutinio que lo acompaña, pero generalmente a costa de la rentabilidad de los inversores.

La línea de fondo

Para ir a lo seguro, los inversores deben analizar las posiciones de efectivo a través del tamiz de la teoría financiera y determinar un nivel de efectivo adecuado. Al tener en cuenta los flujos de efectivo futuros de la empresa, los ciclos económicos, los planes de gasto de capital y los pagos de pasivos emergentes, los inversores pueden calcular cuánto efectivo realmente necesita una empresa.