Desde una valoración controvertida hasta los factores de riesgo que afectan al negocio, esto es todo lo que sabemos sobre la cotización de Coinbase en el Nasdaq.
[wps_lists icon=”arrow-right” icon_color=”#4169E1″]- Las expectativas son altas
- Coinbase tuvo un primer trimestre extraordinario
- Las instituciones se están precipitando
- No es una oferta pública inicial
- La valoración de Coinbase es controvertida
- El intercambio está adoptando la regulación
- Existen factores de riesgo
- No todo está descentralizado
- La lista de Coinbase se retrasó
- La empresa ha tenido controversias
Cuando el intercambio de criptomonedas Coinbase enumere sus acciones en la bolsa de valores Nasdaq el 14 de abril, marcará un hito: convertirse en la primera empresa de criptomonedas “pura” en cotizar en bolsa directamente en lugar de a través de una fusión.
Aunque es el intercambio líder en EE. UU., Coinbase no es el más grande de la industria. Ese es Binance, que tiene casi 20 veces el volumen de $ 2 mil millones en 24 horas de Coinbase y casi siete veces más visitas semanales, pero se encuentra entre los más respetados.
Coinbase Pro, conocido desde hace mucho tiempo por su búsqueda particularmente vigorosa del cumplimiento normativo y la concesión de licencias, ha obtenido un 8.5, lo que lo coloca solo en el segundo lugar después del intercambio más grande del mundo, Binance, que no acepta clientes de EE. UU., Entre los intercambios clasificados como “buenos” en el CoinMarketCap Spot. Puntuación de intercambio. Eso clasifica los intercambios por la confiabilidad y el tamaño de su volumen de operaciones informado, así como por el tráfico y la liquidez. Entre los intercambios bien clasificados, Coinbase es el número 4 por volumen de operaciones.
El director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, anunció formalmente el plan esperado de la compañía para que se hiciera público el 28 de enero, presentando un formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. El 25 de febrero.
Las expectativas son altas
Muchas estimaciones han puesto la valoración del mercado posterior a la cotización de Coinbase en hasta $ 100 mil millones, aunque hay escépticos, y las expectativas son altas, y Coinbase acaba de reportar ingresos netos de $ 730 millones a $ 800 millones para el primer trimestre de 2021.
“La cotización directa de Coinbase en Nasdaq es un gran paso adelante para brindar legitimidad y conciencia generalizada al sector de activos digitales en su conjunto”, dijo Brad Kam, cofundador de Unstoppable Domains, una empresa respaldada por Tim Draper que convierte direcciones de billetera complejas en Nombres de dominio .crypto fáciles de usar. “El éxito de Coinbase en crecer a 56 millones de usuarios y $ 1.8 mil millones en ingresos totales muestra que la adopción de los consumidores [de la criptomoneda] es real”.
Si bien Coinbase, que utilizará el símbolo de cotización COIN, puede ser la primera empresa de cifrado en cotizar en bolsa, no será la última. Otro importante intercambio de criptomonedas de EE. UU. Conocido por el cumplimiento normativo, Kraken, ha dicho que probablemente seguirá a Coinbase con una cotización directa en 2022. Al igual que Coinbase, Kraken ha tenido un primer trimestre extraordinario, con ingresos hasta finales de febrero que superan a todos los de 2020, CEO Jesse Powell le dijo a CNBC el 8 de abril.
Yoni Assia, director ejecutivo de la plataforma de inversión con sede en Israel eToro, que enumera acciones y criptomonedas, dijo el mes pasado que su empresa también cotizará en bolsa en Nasdaq al fusionarse con una Corporación de Adquisición de Propósito Especial, o SPAC, llamada FinTech V. tienen una capitalización de mercado de $ 10,4 mil millones. Otra plataforma de comercio de acciones / criptomonedas, Robinhood, también planea cotizar en Nasdaq en un futuro próximo.
Pero mientras tanto, Coinbase está liderando el camino. Aquí hay nueve cosas que sabemos sobre el debut de la empresa en el mercado de valores y lo que afectará su resultado.
Coinbase tuvo un primer trimestre extraordinario
El momento de Coinbase es excelente, ya que sus resultados del primer trimestre de este año fueron por las nubes.
Esos $ 1.8 mil millones en el primer trimestre son más del 50% de los $ 3.4 mil millones en ingresos totales que Coinbase generó desde su inicio en 2012 hasta fines de 2020.
Más allá de las cifras de ingresos e ingresos netos, Coinbase reportó 6.1 millones de usuarios activos mensuales en su informe de ganancias del primer trimestre, más del doble del total de 2020 de 2.8 millones que informó en su estado de cuenta S-1. Y eso fue casi tres veces más que el millón de usuarios activos mensuales que tenía en 2019.
Los usuarios verificados habían subido a 56 millones, frente a los 38 millones que informó hacia fines del tercer trimestre de 2020.
Las instituciones están entrando a toda velocidad
Una de las historias más importantes de los últimos seis meses ha sido la adopción de Bitcoin por parte de inversores institucionales liderados por MicroStrategy, que abrió el camino al anunciar públicamente su decisión de invertir 2.200 millones de dólares de dólares propensos a la inflación en BTC, que actualmente tiene un valor de más de 5.500 millones de dólares. . Otras compañías, desde Tesla hasta la aseguradora MassMutual, siguieron su ejemplo, invirtiendo cientos de millones, si no miles de millones, de dólares en Bitcoin. Y los bancos tradicionales, desde Morgan Stanley hasta Goldman Sachs, han comenzado a ofrecer Bitcoin y otros activos criptográficos a instituciones e inversores acreditados (ricos).
Coinbase ha sido uno de los principales beneficiarios de esta nueva ola de inversores, que finalizó el primer trimestre con $ 223 mil millones en activos en su plataforma, frente a los $ 90 mil millones al final del año. Más de la mitad de eso, $ 122 mil millones, proviene ahora de inversores institucionales, reveló la compañía. Eso es un 270% más que los $ 45 mil millones a fines de 2020, reveló la directora financiera de Coinbase, Alesia Hass, en la llamada de ganancias del primer trimestre de 2021.
No es una oferta pública inicial
Coinbase Global, el nombre formal de la compañía, se hará pública con una cotización directa de sus acciones ordinarias de Clase A, en lugar de la tradicional oferta pública inicial de acciones de nueva creación. Esto le permitirá eludir a muchos de los banqueros de inversión y suscriptores financieros que tradicionalmente supervisan las OPI, cobrando tarifas sustanciales a cambio de asegurarse de que todas las acciones se vendan.
Una cotización directa también ofrece a los inversores minoristas una oportunidad justa de comprar acciones de Coinbase al precio de oferta inicial. En las OPI, y particularmente en las OPI tecnológicas de alto perfil en las que se espera que el precio de las acciones se dispare, el pequeño inversor a menudo es bloqueado por los banqueros de inversión y aseguradores que dan a los grandes clientes institucionales la primera opción para comprar partes de las nuevas acciones.
Ese es un asunto más importante de lo habitual en la comunidad de criptomonedas, que considera que eludir a los poderosos intermediarios de la industria financiera es un objetivo clave.
“Nuestra misión es aumentar la libertad económica en el mundo”, dijo Armstrong durante la convocatoria de ganancias del primer trimestre de Coinbase Global el 6 de abril. “Al democratizar los servicios financieros en la forma en que Internet democratizó el acceso a la información, el cifrado aumentará la libertad económica en el mundo”.
La valoración de Coinbase es controvertida
Esa estimación ampliamente promocionada de $ 100 millones, basada en ventas privadas recientes de acciones de Coinbase, se ha convertido en un motivo de orgullo para la industria de la criptografía.
“Consideramos la lista de Coinbase como una validación adicional del espacio y una importante oportunidad de relaciones públicas para que toda la industria brille como el futuro de las finanzas”, dijo Alex Mashinsky, cofundador y director ejecutivo de la plataforma de préstamos de criptomonedas Celsius, a CoinMarketCap Alexandria vía correo electrónico. “Coinbase tiene más usuarios y más ingresos que muchos de los jugadores más grandes de Wall Street y es más rentable que cualquier intercambio importante, esta validación coloca a la mayoría de los escépticos en una encrucijada al tener que reevaluar su negación y frustración con la interrupción que les llega de todos lados “.
Al mismo tiempo, esa valoración ha llevado a más de unas pocas cejas levantadas.
La bolsa de valores Nasdaq solo está valorada en 25.000 millones de dólares, mientras que Intercontinental Exchange (ICE), propietaria de la Bolsa de Nueva York, tiene un valor de 66.000 millones de dólares. Coinbase informó volúmenes de operaciones de $ 335 mil millones en su anuncio de resultados del primer trimestre de 2021, pero en comparación, Nasdaq e ICE tienen cada uno un volumen de operaciones de alrededor de $ 25 billones.
Esta es una fuerte indicación de que la valoración de Coinbase es “ridículamente alta”, según un informe de la firma independiente de investigación de acciones New Constructs.
Al predecir una próxima guerra de precios sobre las tarifas comerciales como la que obligó a las principales corredoras, incluidas Charles Schwab, ETrade y TD Ameritrade, a reducir las tarifas comerciales a cero a fines de 2019, el informe señaló que los resultados financieros de Coinbase se basaron en tarifas de transacción de aproximadamente 0,46%. mientras que Nasdaq e ICE solo hacen 0.01%.
New Constructs sugirió que $ 18.9 mil millones es un valor mucho más razonable para Coinbase. Por supuesto, como sabe cualquiera que haya vivido el boom de las puntocom de 1999-2000, lo razonable a menudo tiene poco que ver con los precios que la gente pagará en el frenesí de una cotización pública.
El intercambio está adoptando la regulación
Junto con la ventaja del movimiento temprano, Coinbase, de nueve años, ha perseguido durante mucho tiempo una política de cortejar agresivamente a los reguladores y agencias de licencias de EE. UU., Europa y otros en más de 30 países, sobre todo mediante la verificación cuidadosa de las identidades de los clientes en cumplimiento con las normas anti- regulaciones sobre lavado de dinero y trabajo con las fuerzas del orden.
En su prospecto S-1, una de las primeras cosas que Coinbase enumera para diferenciarlo de sus competidores es su “cultura de cumplimiento normativo”.
Invertir en cumplimiento es lo que ha hecho posible que Coinbase se convierta en la primera empresa de criptografía en cotizar en bolsa en lugar de fusionarse con una empresa pública, dijo Monty Metzger, cofundador y director ejecutivo de Liechtenstein Cryptoassets Exchange (LCX), una nueva Intercambio de tokenización y criptoactivos centrado en el cumplimiento: en una entrevista telefónica con CoinMarketCap Alexandria.
“Muchas de las empresas de criptografía nunca podrían cotizar en bolsa porque no invirtieron en esa área”, dijo. “Los reguladores los detendrían”.
Sin embargo, predijo: “Los reguladores y los gobiernos adoptarán a empresas como Coinbase que tomen ese camino: llevar la tecnología innovadora al mercado, pero de una manera regulada y compatible. Creo que para la industria de la criptografía, este será el comienzo de un punto de inflexión: evolucionará desde el Salvaje Oeste hacia algo más establecido “.
Existen factores de riesgo
Como suele ser el caso en las presentaciones S-1, el resumen de Coinbase de los factores de riesgo que los inversionistas deben conocer es una lectura interesante y alarmante, en gran parte porque muchas empresas lanzan todo menos una invasión extraterrestre para mantener contentos a sus abogados. Coinbase tiene 59 páginas.
Dado que Bitcoin pasó de alrededor de $ 4,100 a más de $ 60,000 en poco más de un año, y se duplicó desde principios de este año, vale la pena señalar que el resumen de factores de riesgo de Coinbase comienza con:
“Nuestros ingresos netos dependen sustancialmente de los precios de los criptoactivos y del volumen de transacciones realizadas en nuestra plataforma” y “[nuestros] resultados operativos han fluctuado y fluctuarán significativamente debido a la naturaleza altamente volátil de las criptomonedas”.
Otros factores dignos de mención incluyen:
- El “panorama regulatorio en alta evolución”
- Una industria altamente competitiva con muchos competidores no regulados.
- El crecimiento en auge en los intercambios descentralizados, o DEX
- El potencial de que los precios de las criptomonedas volátiles conduzcan a precios de las acciones volátiles.
- La incertidumbre sobre si las criptomonedas son valores.
- El potencial de perder el “número relativamente pequeño de clientes” que representa una “cantidad significativa” del volumen comercial de Coinbase
- La posibilidad de ser pirateado y robado de los criptoactivos de los clientes.
- La pérdida de claves privadas necesarias para acceder a los activos criptográficos almacenados (¿QuadrigaCX alguien?)
Luego está esta locura: “Cualquier interrupción significativa en nuestros productos y servicios, en nuestros sistemas de tecnología de la información … podría resultar en la pérdida de clientes o fondos y afectar negativamente nuestra marca, reputación y negocios, resultados operativos y condición financiera”.
Teniendo en cuenta la historia reciente de Coinbase, y la creciente reputación, de caer durante períodos de intensa volatilidad, este debería estar resaltado en rojo y subrayado. O ignorado, ya que esas interrupciones no parecen haber afectado sus ingresos.
No todo está descentralizado
La pasión de Armstrong por “democratizar los servicios financieros” no se aplica a su propia empresa, Coinbase también señaló en su sección de factores de riesgo S-1.
“La estructura de clase dual de nuestras acciones ordinarias” – las acciones de Clase A que se venderán públicamente tienen un voto mientras que las acciones preferentes de Clase B tienen 20 – “tendrá el efecto de concentrar el control de la votación con esos accionistas, incluidos nuestros directores, funcionarios ejecutivos, y sus respectivas afiliadas ”, decía el prospecto.
Tampoco se pueden vender esas acciones Clase B; los propietarios deben convertirlas primero en acciones Clase A.
La lista de Coinbase se retrasó
Coinbase tenía la intención de cotizar sus acciones en marzo, pero se retrasó después de acordar pagar a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos $ 6.5 millones para liquidar los cargos de que dos de sus programas de comercio automatizados a veces negociaban entre sí, lo que provocó que el intercambio exagerara el volumen y la liquidez de las criptomonedas negociadas. en su plataforma. Al señalar que las empresas, incluida CoinMarketCap, informan esta información, la CFTC dijo que el efecto era proporcionar al mercado información “falsa, engañosa o inexacta”.
Si bien la agencia no consideró que la práctica engañara deliberadamente a los inversores, fue una vergüenza para una empresa que se comercializa a sí misma como una plataforma de comercio de criptomonedas que cumple estrictamente las normas.
La CFTC también señaló que durante un período de seis semanas en 2016, un empleado individual colocó intencionalmente oficios de lavado. Se descubrió que Coinbase era “indirectamente responsable” de la mala conducta de ese empleado.
La empresa ha tenido controversias
En las empresas públicas, lo que dice el CEO importa más, ya que puede afectar directa e inmediatamente el precio de la acción. Por lo tanto, es digno de mención que Armstrong demostró ser singularmente sordo en el apogeo del movimiento Black Lives Matter en septiembre pasado. Al negarse a tomar una posición corporativa en BLM, Armstrong anunció que la compañía tendría una postura apolítica hacia los problemas sociales. Eso generó críticas sustanciales tanto dentro como fuera de la empresa.
Armstrong duplicó la política hasta el punto en que ofreció a los empleados descontentos un paquete de compra, lo que provocó una carrera de aproximadamente 60 personas hacia la puerta, según los informes.
Y aunque no es posible trazar una línea directa, es justo especular que la publicidad de esta postura condujo o facilitó un par de historias en The New York Times que citaban a ex empleados que afirmaban discriminación racial y disparidades salariales entre hombres y mujeres. personal femenino.
