Suecia está estudiando la posibilidad de una “e-krona”, una forma electrónica de la moneda del país. Shutterstock
Si bien las monedas digitales privadas como el bitcoin aparecen en las noticias todos los días, países como China y Suecia están estudiando la creación de una nueva forma de dinero: una moneda digital del banco central (CBDC). El objetivo es complementar (o eliminar por completo) billetes y monedas. Pero las CBDC corren el riesgo de revolucionar tanto la forma en que se crea y distribuye el dinero como el actual sistema financiero de dos niveles de los bancos centrales y comerciales.
¿Por qué los bancos centrales están considerando la introducción de CBDC?
Las consideraciones de costo juegan un papel importante: los billetes y las monedas son costosos de producir, distribuir, manipular y reemplazar. Actualmente, los costos de manejo relacionados con el efectivo están subsidiados por los ingresos de los bancos comerciales.
Los billetes permiten transacciones anónimas: un uso reducido o la eliminación de billetes ayudaría a combatir las actividades ilegales. Por ejemplo, en un intento de combatir el fraude y la corrupción en noviembre de 2016, el gobierno indio lanzó una política de desmonetización, retirando el 86% de su moneda de la noche a la mañana.
En Suecia, los pagos en efectivo en el sector minorista cayeron de cerca del 40% en 2010 a aproximadamente el 15% en 2016. Dos tercios de los consumidores del país dicen ahora que pueden arreglárselas sin efectivo, y más de la mitad de todas las sucursales bancarias del país. ya no realice transacciones en efectivo sin receta.
Stefan Ingves, gobernador del Riksbank central de Suecia, apoya la creación de la “e-krona”, pero afirmó que es “razonable” que los bancos sigan manejando dinero. “La prohibición del efectivo va en contra de la percepción pública de qué es el dinero y qué hacen los bancos”. También señaló que, por razones de preparación, “necesitamos billetes y monedas que funcionen sin electricidad”.
La creciente popularidad de las monedas digitales privadas y las tecnologías de pago de contabilidad distribuida que utilizan también tienen a los bancos centrales en alerta. No pueden permitirse quedarse atrás en la moneda o la tecnología. El problema, dijo Ingves recientemente, es que todos los pagos podrían terminar siendo controlados por bancos del sector privado.
¿Se puede eliminar el efectivo?
Actualmente, la eliminación del efectivo no es factible. No todo el mundo tiene (o puede tener) una cuenta bancaria, una tarjeta de crédito / débito o acceso a sistemas de pago electrónico a través de un teléfono inteligente o una computadora. No se puede obligar a las personas a tener o utilizar estas herramientas. Se puede negar el acceso a una tarjeta de débito / crédito a personas que no se consideren solventes. Además, una economía basada enteramente en pagos electrónicos está sujeta a interrupciones, incluidos ciberataques.
Pero también existen importantes cuestiones conceptuales. Los billetes emitidos por los bancos centrales forman nuestra moneda base; son nuestra unidad de medida de valor. Estados Unidos abandonó el patrón oro en 1971 y hoy los países ya no respaldan su moneda con una forma de dinero más primitiva como el oro (una excepción es Venezuela, que lanzó recientemente el “petro”, una criptomoneda respaldada por las reservas de petróleo del país). ; El dinero base de hoy es dinero fiduciario cuyo valor se mantiene mediante la confianza.
Sin embargo, la mayor parte de la masa monetaria no está en billetes sino en depósitos bancarios. Los billetes aportan del 5% al 10% de la masa monetaria según el país; el 90-95% restante está formado por depósitos bancarios. Aunque un depósito bancario es simplemente un número en una computadora, es una deuda que se puede canjear a pedido en billetes, y los bancos centrales están listos para suministrar los billetes necesarios en caso de que un banco comercial no tenga suficiente efectivo a mano.
Si no existieran billetes como moneda base, los depósitos no serían la deuda de los bancos comerciales con sus clientes, sino simplemente números que representan el poder adquisitivo. Estas cifras aparecerían convencionalmente como pasivos en los balances de los bancos cuya única obligación sería transferir, previa solicitud, una determinada suma a otra entidad. El “dinero”, es decir, el poder adquisitivo, podría estar en manos de los bancos del sector privado. La confianza pública en la generación y distribución de dinero podría verse afectada.
Las CBDC podrían cambiar la creación y distribución de dinero
Los bancos centrales están estudiando formas de eliminar los billetes manteniendo su papel de proveedores de base monetaria. Nuestro sistema bancario actual tiene dos niveles y los bancos centrales y los bancos comerciales desempeñan funciones claramente diferentes. Los bancos centrales garantizan la seguridad e integridad del dinero, aseguran que la masa monetaria permita el crecimiento económico y producen el efectivo que requiere la actividad económica. Pero los bancos centrales no tratan directamente con entidades no bancarias; los bancos comerciales almacenan el dinero del público en cuentas y transfieren ese dinero a pedido del titular de la cuenta.
En el actual sistema bancario de dos niveles, el dinero se genera de dos formas. Primero, los bancos comerciales crean dinero cuando simultáneamente otorgan un préstamo y abonan una cuenta por la misma suma. En segundo lugar, tras la crisis financiera de 2007-08, los bancos centrales han estado creando dinero con flexibilización cuantitativa (QE); Desde que comenzó la QE, el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. ha comprado más de 4,2 billones de dólares en activos. Los billetes no entran directamente en este proceso de creación de dinero, pero proporcionan los fundamentos contables. Los bancos centrales ya no tienen como objetivo la cantidad total de dinero directamente, sino que se fijan en las tasas de interés.
Actualmente, las personas físicas y las entidades no bancarias no pueden obtener billetes directamente del banco central, sino que deben pasar por los bancos comerciales. Si los bancos centrales crean CBDC como moneda base, existe la posibilidad de que permitan a entidades no bancarias o personas físicas mantener cuentas CBDC directamente con los bancos centrales. La posibilidad de hacerlo proviene de los avances tecnológicos que permiten los libros de contabilidad distribuidos, una tecnología que permite la transferencia segura de dinero entre pares sin pasar por los sistemas de compensación actuales. El libro mayor distribuido se utiliza, por ejemplo, para confirmar transacciones en criptomonedas privadas como bitcoin y Ethereum.
El proceso podría ir más lejos. Si los bancos centrales permiten que entidades privadas no bancarias o personas físicas mantengan cuentas CBDC directamente, los bancos centrales podrían otorgar crédito en su moneda digital. Esto podría tener consecuencias importantes para el sistema bancario de dos niveles.
