¿Qué es la frontera eficiente?

La frontera eficiente es el conjunto de carteras óptimas que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel definido de riesgo o el riesgo más bajo para un nivel dado de rendimiento esperado. Las carteras que se encuentran por debajo de la frontera de eficiencia son subóptimas porque no proporcionan suficiente rendimiento para el nivel de riesgo. Las carteras que se agrupan a la derecha de la frontera eficiente son subóptimas porque tienen un mayor nivel de riesgo para la tasa de rendimiento definida.

CONSEJOS CLAVE

• La frontera eficiente comprende carteras de inversión que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel específico de riesgo.
• Los rendimientos dependen de las combinaciones de inversión que componen la cartera.
• La desviación estándar de un valor es sinónimo de riesgo. La menor covarianza entre los valores de la cartera da como resultado una desviación estándar de la cartera más baja.
• La optimización exitosa del paradigma de rendimiento versus riesgo debería colocar una cartera a lo largo de la línea de frontera eficiente.
• Las carteras óptimas que comprenden la frontera eficiente tienden a tener un mayor grado de diversificación.

Comprender la frontera eficiente

La frontera eficiente califica las carteras (inversiones) en una escala de rendimiento (eje y) versus riesgo (eje x). La tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de una inversión se usa comúnmente como el componente de retorno, mientras que la desviación estándar (anualizada) representa la métrica de riesgo. La teoría de la frontera eficiente fue introducida por el premio Nobel Harry Markowitz en 1952 y es una piedra angular de la teoría moderna de la cartera (MPT) .1 2

La frontera eficiente representa gráficamente las carteras que maximizan la rentabilidad del riesgo asumido. Los rendimientos dependen de las combinaciones de inversión que componen la cartera. La desviación estándar de un valor es sinónimo de riesgo. Idealmente, un inversor busca llenar la cartera con valores que ofrezcan rendimientos excepcionales pero cuya desviación estándar combinada sea menor que las desviaciones estándar de los valores individuales. Cuanto menos sincronizados estén los valores (menor covarianza), menor será la desviación estándar. Si esta combinación de optimización del paradigma de rentabilidad frente a riesgo tiene éxito, entonces esa cartera debería alinearse a lo largo de la línea de frontera eficiente.

Un hallazgo clave del concepto fue el beneficio de la diversificación resultante de la curvatura de la frontera eficiente. La curvatura es fundamental para revelar cómo la diversificación mejora el perfil de riesgo / recompensa de la cartera. También revela que hay un rendimiento marginal decreciente del riesgo. La relación no es lineal. En otras palabras, agregar más riesgo a una cartera no genera la misma cantidad de rendimiento. Las carteras óptimas que comprenden la frontera eficiente tienden a tener un mayor grado de diversificación que las subóptimas, que suelen estar menos diversificadas.

Cartera óptima

Una suposición al invertir es que un mayor grado de riesgo significa un mayor rendimiento potencial. Por el contrario, los inversores que asumen un bajo grado de riesgo tienen un rendimiento potencial bajo. Según la teoría de Markowitz, existe una cartera óptima que podría diseñarse con un equilibrio perfecto entre riesgo y rendimiento.2 La cartera óptima no incluye simplemente valores con los rendimientos potenciales más altos o valores de bajo riesgo. La cartera óptima tiene como objetivo equilibrar los valores con el mayor rendimiento potencial con un grado aceptable de riesgo o valores con el menor grado de riesgo para un nivel dado de rendimiento potencial. Los puntos del gráfico de riesgo frente a rendimientos esperados donde se encuentran las carteras óptimas se conocen como la frontera eficiente.

Selección de inversiones

Suponga que un inversor que busca riesgos utiliza la frontera eficiente para seleccionar inversiones. El inversor seleccionaría valores que se encuentran en el extremo derecho de la frontera eficiente. El extremo derecho de la frontera eficiente incluye valores que se espera que tengan un alto grado de riesgo junto con altos rendimientos potenciales, lo que es adecuado para inversores altamente tolerantes al riesgo. Por el contrario, los valores que se encuentran en el extremo izquierdo de la frontera eficiente serían adecuados para inversores con aversión al riesgo.

Limitaciones

La frontera eficiente y la teoría de la cartera moderna tienen muchos supuestos que pueden no representar adecuadamente la realidad. Por ejemplo, uno de los supuestos es que los rendimientos de los activos siguen una distribución normal. En realidad, los valores pueden experimentar rendimientos (también conocidos como riesgo de cola) que están a más de tres desviaciones estándar de la media en más del 0.3% de los valores observados. En consecuencia, se dice que los rendimientos de los activos siguen una distribución leptocúrtica o una distribución de cola pesada.

Además, Markowitz plantea varios supuestos en su teoría, como que los inversores son racionales y evitan el riesgo cuando es posible; no hay suficientes inversores para influir en los precios del mercado; y los inversores tienen acceso ilimitado a pedir prestado y prestar dinero a una tasa de interés libre de riesgo. Sin embargo, la realidad demuestra que el mercado incluye inversores irracionales y que buscan riesgos, hay grandes participantes del mercado que podrían influir en los precios del mercado y hay inversores que no tienen acceso ilimitado a pedir prestado y prestar dinero.