Entendiendo el Bitcoin Investment Trust (GBTC)

Consejos para operar con GBTC (Bitcoin Investment Trust) en 2019 y más allá

El Bitcoin Investment Trust (GBTC) es la única opción para que los inversores negocien Bitcoin en el mercado de valores, y por ello los inversores tienden a pagar una prima. [1]

A continuación, explicamos el Bitcoin Investment Trust (GBTC), los pros y los contras de GBTC y por qué GBTC es una mejor inversión que Bitcoin en algunos aspectos (pero no en otros).

¿Qué es un fideicomiso? Un fideicomiso (un fideicomiso de inversión) es una empresa que posee una cantidad fija de un activo determinado (como oro o bitcoin). Los inversionistas juntan dinero y compran acciones del fideicomiso, poseyendo contratos que representan la propiedad del activo en poder del fideicomiso. En un fideicomiso de oro, 1 acción puede valer 1/10 de una onza de oro. Con el fideicomiso de Bitcoin, 1 acción vale aproximadamente 1/1000 de un Bitcoin (era aproximadamente 1/10). El fideicomiso es administrado por una empresa que cobra una tarifa, en el caso de GBTC, esa empresa es Grayscale.

¿Es GBTC la única acción de Bitcoin? GBTC es la única acción que se ofrece en NASDAQ.com o en cualquier bolsa de valores pública de los Estados Unidos que tenga bitcoin como su principal activo. También es una de las únicas opciones para invertir en Bitcoin sin comprar Bitcoin directamente a principios de 2021 (esto podría cambiar). GBTC no es la única forma de invertir en Bitcoin. Sin embargo, GBTC es actualmente la única opción para un inversor que desea utilizar el mercado de valores para comerciar con criptomonedas además de los otros fideicomisos en escala de grises. Los otros fideicomisos son Ethereum Investment Trust (ETHE), Ethereum Classic Investment Trust (ETCG), The Litecoin Trust (LTCN), Bitcoin Cash Trust (BCHG) y The Digital Large Cap Trust (GDLC). ¡Consulte el sitio de escala de grises para ver las primas actuales antes de comprar estos fideicomisos! Una prima pequeña está bien, una prima grande agrega un montón de riesgo. Conozca otras formas de invertir en criptomonedas como Bitcoin.

¿Qué es GBTC?

GBTC es el símbolo de cotización de The Bitcoin Investment Trust, un fideicomiso administrado por Grayscale que posee 638,906,600 acciones que representan 0,00094950 Bitcoin por acción a enero de 2021 (eran 1,868,700 acciones de 0.09242821 Bitcoins al 31 de agosto de 2017, pero la acción se dividió; ver la actualización y la explicación a continuación; consulte también las existencias actuales aquí). [2]

En otras palabras, el fideicomiso tiene alrededor de 63,890 Bitcoins, y las personas pueden comprar acciones de ese fideicomiso, cada una de las cuales representa la propiedad de un poco menos de 0.001 Bitcoin (por lo que si posee 1000 acciones, posee un contrato que representa aproximadamente 1 Bitcoin ). Esto cambia con el tiempo debido a las tarifas y la escala de grises que agregan Bitcoin y otros ajustes, pero esa es la esencia.

Esto es similar a GLD, que es un fideicomiso de oro; donde cada acción del fideicomiso de oro representa aproximadamente 1/10 de la acción de una onza de oro almacenada.

División de acciones de GBTC 2018: División de acciones de GBTC Trust 91-1 en enero de 2018. Cada acción solía representar aproximadamente 1/10 de un Bitcoin, ahora cada acción representa aproximadamente 1/1000 de un Bitcoin.

Los detalles están sujetos a cambios: la cantidad de BTC en poder del fideicomiso y la cantidad de BTC por acción están sujetos a cambios con el tiempo debido a factores que incluyen las acciones emitidas y la tarifa anual del 2% pagada al fideicomiso. Por ejemplo, a agosto de 2019, las acciones en circulación son 244,951,500 en comparación con 175,984,800 en febrero de 2018 y Bitcoin por acción es 0,0009775 en comparación con 0,00100721 ​​en febrero de 2018.

¿Es GBTC una buena compra? – Comprensión de GBTC Premium

GBTC es, en términos muy generales, una gran compra para un inversor casual que no quiere intercambiar criptomonedas en un intercambio (pero quiere intercambiar Bitcoin). Dicho esto, a veces puede negociarse con una prima bastante intensa (debido a la alta demanda y la oferta limitada). [3] [4]

La prima, que es la diferencia en el precio de mercado y el valor de sus tenencias, puede ser muy desagradable y estar emparejada con la volatilidad del mercado de Bitcoin, pero también puede resultar en ganancias más allá de las que ofrece el propio Bitcoin.

En resumen, la prima hace que GBTC comprado con una prima alta sea una apuesta arriesgada (incluso más arriesgada que el propio Bitcoin).

Sin embargo, todavía hay algunas razones para elegir GBTC en lugar de Bitcoin (especialmente si ingresa cuando la prima es baja o cuando Bitcoin es alcista, ya que el aumento de la prima significa que, en el mejor de los casos, puede superar las ganancias de BTC con GBTC).

En resumen, pienso en la prima como un indicador, donde la regla básica es esta:

• El valor del activo nativo (NAV) a la divergencia de la prima (la prima está aumentando) = alcista / sobrecompra
• Navegación a convergencia premium (la prima está disminuyendo) = bajista / sobreventa

SUGERENCIA: La misma lógica se aplica a ETHE y ETCG (los fideicomisos clásicos de Ethereum y Ethereum).

SUGERENCIA: Consulte el gráfico de arriba y los dos de abajo, donde muestro el valor de activo nativo (NAV) frente al precio de mercado. Cuando el precio de mercado es más alto que el NAV (es decir, cuando el precio que el mercado está dispuesto a pagar es más alto que el precio subyacente, o el valor real de las tenencias), eso es una “prima”. La misma lógica se aplica también a ETCG.

Considere estas razones para tener cuidado con GBTC:

1. A principios de septiembre de 2017, antes de que las acciones de GBTC se dividieran 91-1, Bitcoin cotizaba a alrededor de $ 4.5k y GBTC $ 1k por el equivalente aproximado de 1 BTC. Eso significa que GBTC se cotizaba con una prima superior al 100%. En otras palabras, podría haber comprado 2 Bitcoins por cada 1 Bitcoins de GBTC. Mientras tanto, más tarde ese mes, GBTC cayó por debajo de $ 500 mientras que Bitcoin se mantuvo por encima de $ 3k (lo que hace que GBT sea una compra mucho mejor en ese momento de lo que había sido). Por lo tanto, como lo ilustra la historia, no solo debe mirar el mercado de Bitcoin, sino también la prima, está pagando por GBTC. ACTUALIZACIÓN: El precio de GBTC ha cambiado con el tiempo, pero históricamente se ha negociado con una prima. Esto era cierto antes de la división y sigue siendo cierto después de la división. A principios de febrero de 2018, GBTC se cotizaba a aproximadamente $ 14.50 (un precio como Bitcoin valía $ 14.5k), a pesar de que el valor de Bitcoin era de aproximadamente $ 8.7k. En enero de 2021, vimos $ 44.82 GBTC y un valor equivalente de $ 37.81 BTC. Como puede ver, la prima nunca desapareció por completo, pero sí refluye y fluye, dando mejores y peores tiempos para entrar y salir dependiendo de la tendencia general.
2. Se paga una tarifa anual del 2% al patrocinador del fideicomiso. Eso significa que el valor del fideicomiso disminuye con el tiempo.
3. La escala de grises aumenta la confianza con el tiempo. Hay aproximadamente 5 veces más Bitcoin en la confianza que cuando comencé el artículo en 2017.
4. GBTC es la única acción de Bitcoin en el mercado. En segundo lugar, existe una alternativa, es probable que GBTC vea caer su precio (si hubiera más productos Bitcoin, se podría suponer que GBTC perdería parte de su prima; eso representa un riesgo para los inversores de GBTC).
5. El comercio de GBTC tiende a estar más impulsado por las emociones que el ya volátil Bitcoin. He visto que el precio de GBTC cambia enormemente mientras Bitcoin se estanca y he visto que GBTC se estanca mientras que el precio de Bitcoin cambia enormemente. Una confianza estable idealmente rastrearía el precio de Bitcoin, pero GBTC tiende a exagerar el precio de Bitcoin algunos días y no reacciona en absoluto otros días.
6. GBTC solo opera mientras el mercado está abierto; Sin embargo, el mercado de las criptomonedas nunca cierra. Si la criptomoneda se bloquea el fin de semana, no hay salida hasta la campana de apertura del lunes.
7. Bitcoin tiene transacciones instantáneas una vez que está configurado y funcionando con un intercambio, lo que significa que puede vender y comprar rápidamente 24/7 en un intercambio de criptomonedas, pero es mucho más limitado con GBTC y una cuenta de corretaje.
8. Algunos bancos / corredores, como Bank of America / Merrill Lynch, en ocasiones han prohibido las compras relacionadas con las criptomonedas (incluida la compra de acciones de criptomonedas como GBTC). Esto puede dificultar la inversión en criptomonedas y productos relacionados con criptomonedas, y puede significar que hay menos compradores y vendedores en el mercado con los que comerciar. Es decir, la liquidez puede ser un problema, en parte debido a que solo un número limitado de corredores permiten a sus clientes operar con GBTC. Si su corredor no cobra una tarifa, GBTC es notablemente una de las únicas formas de operar con Bitcoin sin una tarifa.

Considere estas razones para comprar GBTC de todos modos:

1. El mundo de las criptomonedas es un poco como el salvaje oeste, necesitará una billetera digital y deberá cargar información personal en un intercambio, luego podrá convertir USD en criptomonedas lentamente a medida que los intercambios limitan sus gastos y retire lentamente su dinero de su banco. Mientras tanto, GBTC es inmediato y su gasto no está limitado.
2. Cuando intercambia Bitcoin (por otras monedas o USD), a menudo paga tarifas. Las tarifas pagadas pueden exceder rápidamente la tarifa del 2% pagada al fideicomiso (que se paga con el fideicomiso, no por transacción). Si no paga tarifas con su corretaje, o si sus tarifas son bajas, GBTC podría ser más barato en este sentido.
3. GBTC es la única acción de Bitcoin en el mercado. Obtienes GBTC o no.
4. Incluso con la prima, GBTC se ha desempeñado muy bien en ocasiones. A pesar de su inconsistencia ocasional, puede ser rentable si el momento es el adecuado.
5. A veces, la prima funciona a favor del inversor. Si compra cuando la prima es baja y espera hasta que sea alta, a veces puede superar a Bitcoin con GBTC (aunque tenga cuidado, también puede funcionar al revés).

Ahora, considere estas incógnitas:

1. En GBTC y Bitcoin Cash (y otras bifurcaciones): GBTC tenía todos sus Bitcoin cuando Bitcoin hizo una bifurcación dura y se dividió en un segundo activo, Bitcoin Cash. Eso significa que GBTC estaba sentado en “una tonelada” de Bitcoin Cash (cuando una criptomoneda se bifurca así, todos los tenedores de la moneda obtienen una cantidad proporcional de la nueva criptomoneda junto con su moneda existente; es decir, obtienen lo que algunos llaman “dinero gratis” ). Ha habido muchas bifurcaciones potenciales de Bitcoin desde Bitcoin Cash. Es probable que el fideicomiso liquide cada bifurcación y pague a los que tienen el fideicomiso en fechas específicas. Por lo tanto, esto podría ser un beneficio adicional para los titulares del fideicomiso a medida que pasa el tiempo. Lea nuestras actualizaciones sobre cómo GBTC está manejando las bifurcaciones (Bitcoin Cash se vendió y distribuyó, al igual que Bitcoin Gold; es probable que así sea como se manejen otras bifurcaciones). [5]
2. GBTC fue la única acción de Bitcoin que logró ingresar al mercado. Todos los demás han sido rechazados. Seguro que “si” otra entidad puede obtener un ETF, perjudicará a GBTC … pero como dijeron los Spartans, “si”. En otras palabras, hasta ahora no ha habido otros ETF y, por lo tanto, las preocupaciones sobre otros ETF que disminuyen el valor de GBTC no han tenido fundamento hasta ahora.

SUGERENCIA: Consulte nuestra página sobre “¿Debería comprar GBTC?” Para obtener más información.

SUGERENCIA: La liquidez y el suministro limitado son los que están elevando el precio de GBTC. Cualquiera que afirme que GBTC debería negociar al valor de Bitcoin (tos; Andrew Left) puede no entender o admitir el gran beneficio que es poder negociar un fideicomiso en lugar de una criptomoneda. Una prima del 120% es posiblemente absurda, pero el comercio de confianza al precio de Bitcoin o por debajo del mismo es aún más absurdo que eso. Se podría afirmar que una prima del 20% o menos sería una prima más razonable para negociar hasta que salgan otros ETF de Bitcoin (pero, por supuesto, el mercado establece el precio, no la lógica). “Si” salen más ETFs basados ​​en criptomonedas en el mercado de valores, espere que GBTC cotice en o alrededor de su “Valor liquidativo (NAV)”. Hasta entonces, uno debería mirar el historial de volumen y precio, ese historial nos muestra que es probable que la prima se quede hasta que surja más competencia. También nos muestra que la demanda de Bitcoin es alta, incluso si no todos llevan esa demanda a los mercados tradicionales de Bitcoin.

OPINIÓN: Se podría argumentar que GBTC cotiza muy por encima de su NAV porque cotiza en función del valor futuro. Si bien este argumento tiene algo de peso, especialmente considerando que es la única acción de Bitcoin en el mercado, la idea de que el valor futuro justifica la prima no es un argumento muy convincente en mi opinión. GLD no hace esto con el oro en gran medida (en términos generales, si desea negociar el precio futuro del oro, negocia futuros y opciones de oro, no un fideicomiso de oro). En otras palabras, se podría argumentar que el precio actual de GBTC refleja los precios futuros, pero eso por sí solo, en mi opinión, no justifica la prima. Negociar el valor de Bitcoin hoy en día es bastante arriesgado, sin importar su valor futuro. Si desea negociar el precio futuro de Bitcoin, puede negociar futuros de Bitcoin.

GBTC frente a la compra de Bitcoin: la conclusión

Operar con GBTC significa pagar una prima por operaciones rápidas sin límite. Mientras tanto, operar con Bitcoin significa lidiar con todo tipo de límites y tarifas de transacción.

¿Quiere poder operar rápida y fácilmente desde su cuenta de corretaje tradicional a expensas de horas de negociación limitadas y una prima? ¿O desea márgenes de beneficio mucho mejores con operaciones más lentas, tarifas de transacción, una curva de aprendizaje más grande y algunos riesgos adicionales, pero poder operar al instante y al costo?

No hay una buena respuesta a lo que es mejor. Mi sugerencia general sería hacer ambas cosas (pero ser cauteloso y no invertir los ahorros de toda su vida; alguien sugirió invertir el 1% de los fondos totales, eso podría ser correcto). No hay duda de que GBTC tiene un precio excesivo a principios de 2017, pero eso podría cambiar. Aún así, uno puede ganar dinero con un activo sobrevalorado; ninguna regla dice que no se puede.

En pocas palabras: cuanto más cerca esté el GBTC del costo de Bitcoin (cuanto más cerca esté de su NAV), mejor será la compra. Históricamente se ha resistido a bajar de un 20% NAV, por lo que vale la pena considerarlo. Dicho todo esto, incluso cuando se cotiza a una prima algo absurda, todavía hay razones reales para comprar GBTC en lugar de desafiar incluso la alternativa Coinbase más simple y fácil de usar. Si comprende los riesgos de GBTC, puede ser una apuesta valiosa si comprende lo que está comprando. Si tiene $ 14 GBTC, esencialmente está apostando a que Bitcoin valdrá $ 14k +. Eso es posible, e incluso puede sonar ridículo si no actualizo estos números con la suficiente rapidez, pero el punto no es ese. El punto es que debes darte cuenta de la apuesta que estás haciendo con GBTC antes de hacer tu elección.

SUGERENCIA: No golpee a GBTC hasta que haya intentado lidiar con los intercambios de criptomonedas. Es fácil burlarse de la prima, pero esa prima viene con importantes beneficios para el inversor ocasional que busca arriesgarse en el volátil mercado de Bitcoin. Es posible que la persona promedio no tenga tiempo adicional para lidiar con el mercado de criptomonedas 24/7 y todas sus curvas de aprendizaje. GBTC ofrece exposición a la criptomoneda con una prima, y ​​esa es una compensación que algunos estarán dispuestos a hacer (después de todo, la demanda del mercado está causando la prima actual, no la escala de grises, por lo que la prueba está en el pudín).