Balancer es un creador de mercado automatizado (AMM) para múltiples tokens. Permite a los propietarios de carteras crear grupos de equilibradores en los que los comerciantes pueden comerciar con estos grupos. Balancer sigue siendo un proveedor de liquidez (LP) relativamente nuevo en el espacio de las finanzas descentralizadas (DeFi). Solo se lanzó en marzo de 2020.
Los intercambios, ya sean centralizados (CEX) o descentralizados (DEX), existen para cumplir con las órdenes de compra y venta. Su función es encontrar coincidencias para una amplia variedad de pedidos de compradores y vendedores para que se puedan ejecutar sus pedidos. Los operadores rara vez encuentran la combinación perfecta en el otro lado de una operación, por lo que deben hacerse concesiones. De ahí la necesidad de creadores de mercado.
Creadores de mercado
Un creador de mercado tradicional es un individuo o una firma miembro de una bolsa que compra y vende valores con el objetivo principal de beneficiarse del diferencial. Investopedia lo describe de esta manera: “Muchos creadores de mercado son casas de bolsa que brindan servicios comerciales a los inversores para mantener la liquidez de los mercados financieros”.
Supongamos que un comprador quiere vender 100 acciones de Apple por 450 dólares cada una en una bolsa de valores tradicional. Pero un comprador del otro lado del comercio quiere comprar 100 acciones por $ 440 cada una. Si no se completa ningún pedido, el comprador puede decidir subir a $ 445 y el vendedor puede bajar el precio para cumplir con la oferta de $ 445. Si se comprometen, entonces 100 acciones pueden negociarse.
Con la ley de la oferta y la demanda en funcionamiento, cuando la demanda de los compradores es baja y la oferta de los vendedores es alta, los vendedores tendrán que hacer concesiones si quieren vender. Del mismo modo, cuando la demanda de los compradores es alta y la oferta de vendedores es baja, los compradores tendrán que comprometerse. Después de todo, ambas partes quieren que sus pedidos se llenen rápidamente siempre y cuando no tengan que revelar demasiado sobre el precio.
Comercio en Ethereum Blockchain
El típico intercambio entre compradores y vendedores en los intercambios tradicionales es relativamente rápido y económico. Siempre que no cuente todos los costos de tiempo iniciales con el registro, los formularios Conozca a su cliente (KYC) y Anti-Lavado de dinero (AML). Por no hablar de los problemas que rodean la entrega de la custodia de los fondos. Sin embargo, una vez que un usuario configura su cuenta de operaciones en un intercambio tradicional, las cosas se mueven relativamente rápido.
Sin embargo, acomodar a los compradores y vendedores en la cadena de bloques de Ethereum conlleva algunos nuevos desafíos. Hay verificaciones de contratos inteligentes que deben realizarse cuando se emparejan partes. Es posible que se necesiten varias llamadas de precios antes de llegar a un acuerdo, lo que consume las tarifas del gas.
Creadores de mercado automatizados
Los creadores de mercado automatizados (AMM) revolucionan brillantemente la forma tradicional en que los compradores y los vendedores se unen. En lugar de que dos partes estén de acuerdo, los comerciantes pueden interactuar directamente con un contrato inteligente.
Repitamos el mismo ejemplo anterior con algunas acciones ficticias de Apple, excepto que esta vez incluiremos un contrato inteligente. El contrato inteligente determinará el precio en función de tres variables, X, Y y K. Dejaremos que X represente a Apple e Y sea igual al dólar estadounidense (USD). Si una acción de Apple equivale a 450 dólares y un dólar equivale a 1 dólar, entonces tendríamos que suministrar 2 acciones de Apple y 900 dólares si quisiéramos tener una oferta igual de 900 dólares.
En esta AMM, K = (X * Y), entonces K = (2 * 900) o 1.800
Entonces, ya sea que un comprador o un vendedor se ocupe de este AMM, cambiarán Apple por USD (y viceversa) y la K permanecerá constante. Para mantener constante el valor de K, el peso de Apple y USD debe ajustarse con cada operación. Este es el tipo de AMM que usa Uniswap: un creador de mercado de productos constante (CPMM).
Los AMM han existido desde que la gente descubrió cómo automatizar los intercambios convencionales. Los algoritmos que definen las reglas para los intercambios controlan los AMM, pero los contratos inteligentes en Ethereum han elevado el AMM. Pueden combinar la custodia de activos y los algoritmos que deciden cómo se negociarán los activos.
Creador de mercado de media constante de Balancer (CMMM)
Balancer utiliza una estructura más elaborada con su CMMM. Eso es porque puede utilizar más de dos activos. Entonces, para tres activos en un grupo (siendo Z el tercero), la ecuación se vería así:
(X * Y * Z) ^ (1/3) = K
(El símbolo de quilate ^ en matemáticas indica elevado a una potencia. Entonces, 5 ^ 3 es 5 elevado a la tercera potencia).
La K permanece constante, por lo que el peso de los 3 activos del grupo debe ajustarse. Piense en las AMM como una versión descentralizada de la cartera de pedidos tradicional.
Grupos de equilibradores
Como se mencionó anteriormente, Balancer Pools puede contener dos o más tokens (hasta 8 en total). Cada token tiene un peso arbitrario que constituye el valor total del grupo. Los grupos proporcionan liquidez al protocolo y ganan dinero, ya que los operadores deben pagar tarifas comerciales para operar.
Balancer tiene tres tipos de piscinas: piscinas privadas, piscinas compartidas y piscinas inteligentes.
Piscinas privadas:
Solo un LP está a cargo de la piscina.
Piscinas compartidas:
Cualquiera puede agregar liquidez y Balancer Pool Token (BPT) rastrea la propiedad de este grupo.
Piscinas inteligentes:
Al igual que los fondos compartidos, cualquiera puede agregar liquidez y BPT realiza un seguimiento de la propiedad. Sin embargo, este grupo es operado por un contrato inteligente. Esta es una característica poderosa de Balancer que permite que el contrato inteligente reajuste los saldos, la ponderación y las tarifas.
Proveedores y comerciantes de liquidez
Los propietarios de piscinas son los LP. Pueden crear un grupo para beneficiarse de las tarifas comerciales. Este es el mismo incentivo que ofrece Uniswap. La diferencia es que los LP en Balancer pueden crear un grupo con los tokens ERC-20 de su elección.
En Balancer, los LP pueden crear estos “grupos de equilibradores” y los comerciantes pueden comerciar contra ellos. Los grupos proporcionan liquidez y los comerciantes pagan una tarifa de negociación directamente a los LP del grupo. Estos grupos pueden describirse como AMM, ya que los usuarios pueden intercambiar entre dos tokens en un grupo.
Al igual que en Uniswap, dos tipos de usuarios pueden beneficiarse de Balancer:
- LP que poseen o participan en grupos compartidos, y
- Comerciantes que utilizan pools para comerciar.
¿En qué se diferencia Balancer?
Balancer posee las mismas ventajas que otros protocolos DeFi sin necesidad de registro o formularios KYC o AML. Tampoco es necesario que un usuario renuncie a la custodia de sus fondos. Balancer ofrece una versión descentralizada del mundo tradicional de las finanzas, excepto que los usuarios pueden intercambiar tokens en cadena sin ofertas / pedidos ni libros de pedidos. Algunos lo han descrito como un fondo cotizado en bolsa (ETF) que se equilibra a sí mismo.
Aunque los pesos más eficientes para los grupos de dos fichas son 50/50, un usuario puede suministrar hasta ocho fichas de pesos desiguales. Por ejemplo, un grupo de tres fichas puede constar de 40% DAI, 20% BAL y 40% MKR.
En la verdadera moda de AMM, las proporciones dentro del grupo permanecerán constantes independientemente de cómo estos tres tokens fluctúen en valor. Y no es necesario que los LP reequilibren su cartera por sí mismos. Crean el grupo y dejan que los comerciantes y los arbitrajistas hagan su magia. Las tarifas de negociación pueden oscilar entre 0,0001% y 10%.
¿Quién puede beneficiarse de Balancer?
Balancer trabaja para LP que poseen Balancer Pools y para comerciantes que buscan sacar provecho de estos pools, que incluyen:
- Arbitrajistas que buscan sacar provecho de las ineficiencias del mercado entre Balancer y otros intercambios.
- Gestores de carteras que desean exponerse a diferentes activos sin emprender acciones complejas de reequilibrio.
- Hodlers que tienen tokens ERC-20 sin hacer nada.
- Contratos inteligentes de Ethereum que buscan liquidez.
Token de gobernanza del equilibrador
Con el lanzamiento de Balancer Protocol Governance Token (BAL), los LP y los comerciantes están incentivados a participar en la dirección futura del protocolo. Cualquier inquietud discutible irá a los titulares de los tokens para su revisión.
Los DEX están experimentando un mayor uso y muchos (como Uniswap y Balancer) incentivan a los LP ofreciendo tarifas comerciales. Con el lanzamiento de BAL y COMP (que es el token de gobernanza de Compound), esta tendencia solo se ha acelerado junto con el crecimiento de Yield Farming. Los protocolos que han decidido permanecer “sin token” se están perdiendo este centro de ganancias.
Los LP reciben tokens BAL cada semana según la cantidad de liquidez que hayan proporcionado. Entonces, cuanta más liquidez se suministre, más fichas pueden ganar. El token no fue diseñado para ser un activo especulativo, pero es un incentivo atractivo para incorporar nuevos usuarios.
Balancer contra Kyber, Curve y Uniswap
La batalla entre los DEX se ha intensificado con el aumento de la competencia. Balancer es similar a Curve, Uniswap y otros en que cada uno ofrece su versión del AMM. Los AMM están atrayendo la mayor atención y el volumen de DEX por ahora. Es posible que Balancer solo necesite refinar sus incentivos para competir mejor con empresas como Curve, Uniswap y Kyber.
Por ahora, Balancer puede ofrecer mejores tasas para los pares de monedas estables que Uniswap y tiene mejor liquidez. Uniswap gana la batalla del deslizamiento y tiene una mejor liquidez para casi todos los tokens ERC-20, excepto las monedas estables. Puede que este no sea el caso si la agricultura de rendimiento se ralentiza, pero por ahora, las tasas para los pares de monedas estables son mejores.
A algunos les preocupa que Balancer todavía tenga problemas con el volumen incluso con su impresionante liquidez. Se han planteado preguntas sobre por qué el factor de liquidez aún no se ha traducido en un mayor uso. Pero las cosas pueden cambiar rápidamente en DeFi.
El truco del equilibrador
Desafortunadamente, Balancer fue pirateado muy temprano en su existencia. Solo cuatro meses después de su lanzamiento, un ingeniero sofisticado con algunas habilidades serias en contratos inteligentes explotó el protocolo por aproximadamente $ 500k. El pirata informático utilizó su conocimiento de tokens ERC-20, activos deflacionarios y préstamos flash para llevar a cabo el atraco.
Específicamente, el hacker utilizó un préstamo Flash de dYdX y el token deflacionario de Statera (STA). Ya hemos hablado de los préstamos flash en Aave. Los préstamos flash permiten a los usuarios acceder a grandes cantidades de capital sin garantía, siempre que puedan pagarlo dentro de la misma transacción.
Los tokens STA son deflacionarios porque se destruye el 1% de cada transacción. Y los hodlers de STA prefieren plataformas agrícolas de rendimiento como Balancer, por lo que había STA en un grupo. El grupo que causó los problemas para Balancer fue igualmente ponderado con STA, SNX, LINK, WETH y WBTC.
Entonces, el atacante sacó aproximadamente 104,000 WETH ($ 23 millones) en un Flash Loan de dYdX y rápidamente lo cambió de un lado a otro por STA varias veces. Dado que cada transacción quemó el 1% del STA, la cantidad de WETH creció exponencialmente.
Comprensión de los fondos comunes de liquidez
¿Por qué es esto? Bueno, piense en el CMMM de Balancer que discutimos anteriormente. La K permanece constante en la ecuación, ¿verdad? Con múltiples intercambios que involucran a STA, el AMM del balanceador debería haber representado la disminución del STA (1% por cada operación). Pero no fue así, y el hacker sabía que no. Balancer solo registró las transferencias de tokens de STA, no sus aspectos deflacionarios.
Con un conocimiento superior de los grupos de Balancer, el hacker descubrió cómo deshacerse de sus números. Luego procedió a drenar el resto de las fichas en la piscina. Lo triste es que el usuario de Twitter, “Hex Capital”, había enviado previamente una recompensa por errores. La solicitud de recompensa por error advirtió de esta misma posibilidad con el token STA. La advertencia no fue escuchada.
Sin embargo, una vez que se despejó el polvo, Balancer prometió reembolsar a aquellos que perdieron fondos en el grupo, así como pagar la recompensa por errores previamente ignorada. Y el equipo ciertamente estará nervioso por incluir en la lista blanca cualquier token deflacionario (al menos a corto plazo). A veces, aunque las cosas malas deberían pasarle a una empresa desde el principio y no más tarde. Hará que todos estén más conscientes de la seguridad y para cuando DeFi comience con la próxima corrida de toros, la mayoría lo habrá olvidado.
El futuro de Balancer
No debemos olvidar que Balancer recién se lanzó en marzo de 2020, por lo que el crecimiento que ha experimentado es bastante impresionante a pesar de las deficiencias. Es uno de los proyectos más complejos que existen, pero eso no ha detenido su creciente popularidad.
En su corta existencia, Balancer ya ha recortado Curve Finance para el puesto # 1 para DEX (en el momento de escribir este artículo). DeFi Pulse muestra el valor total bloqueado (TVL) en $ 263 millones. Uno tiene que preguntarse si ese número sería mayor si no fuera por el hack (ver más abajo) que tuvo lugar.
Incluso con su complejidad, Balancer ofrece una interfaz de usuario elegante. Puede que no sea el mejor lugar para que un principiante comience, pero el proceso de convertirse en un LP es bastante fácil para cualquiera que esté familiarizado con el espacio DeFi.
Si bien este tipo de exploits descritos anteriormente nunca se fomentan, no obstante, señalan el potencial de ganancias de los protocolos DeFi. Aquellos con conocimientos pueden beneficiarse enormemente. Y siempre es mejor aprender a beneficiarse con honestidad.
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Autor: MindFrac
