La prima de riesgo es el exceso de rendimiento por encima de la tasa libre de riesgo que los inversores requieren como compensación por la mayor incertidumbre asociada con los activos de riesgo. Los cinco principales riesgos que componen la prima de riesgo son el riesgo empresarial, el riesgo financiero, el riesgo de liquidez, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo específico de país. Todos estos cinco factores de riesgo tienen el potencial de dañar los rendimientos y, por lo tanto, requieren que los inversores sean compensados adecuadamente por asumirlos.

IDEAS CLAVE

• La prima de riesgo es el rendimiento adicional por encima de la tasa libre de riesgo que reciben los inversores como compensación por invertir en activos de riesgo.
• La prima de riesgo se compone de cinco riesgos principales: riesgo comercial, riesgo financiero, riesgo de liquidez, riesgo de tipo de cambio y riesgo específico de país.
• El riesgo comercial se refiere a la incertidumbre de los flujos de efectivo futuros de una empresa, mientras que el riesgo financiero se refiere a la capacidad de una empresa para administrar el financiamiento de sus operaciones.
• El riesgo de liquidez se refiere a la incertidumbre relacionada con la capacidad de un inversionista para salir de una inversión, tanto en términos de oportunidad como de costo.
• El riesgo de tipo de cambio es el riesgo al que se enfrentan los inversores al realizar una inversión denominada en una moneda distinta de su propia moneda nacional, mientras que el riesgo específico de un país se refiere a la incertidumbre política y económica del país extranjero en el que se realiza la inversión.

Riesgo del negocio

El riesgo empresarial es el riesgo asociado con la incertidumbre de los flujos de caja futuros de una empresa, que se ven afectados por las operaciones de la empresa y el entorno en el que opera. Es la variación del flujo de caja de un período a otro lo que genera una mayor incertidumbre y conduce a la necesidad de una mayor prima de riesgo para los inversores. Por ejemplo, las empresas que tienen un largo historial de flujo de caja estable requieren menos compensación por el riesgo empresarial que las empresas cuyos flujos de caja varían de un trimestre a otro, como las empresas de tecnología. Cuanto más volátil sea el flujo de caja de una empresa, más debe compensar a los inversores.

Riesgo financiero

El riesgo financiero es el riesgo asociado con la capacidad de una empresa para administrar el financiamiento de sus operaciones. Básicamente, el riesgo financiero es la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones de deuda. Cuantas más obligaciones tiene una empresa, mayor es el riesgo financiero y más compensación se necesita para los inversores. Las empresas que se financian con capital social no enfrentan riesgo financiero porque no tienen deuda y, por lo tanto, no tienen obligaciones de deuda. Las empresas se endeudan para incrementar su apalancamiento financiero; el uso de dinero externo para financiar operaciones es atractivo debido a su bajo costo.

Cuanto mayor sea el apalancamiento financiero, mayor será la posibilidad de que la empresa no pueda pagar sus deudas, lo que provocará daños financieros para los inversores. Cuanto mayor sea el apalancamiento financiero, más compensación se requiere para los inversores en la empresa.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez es el riesgo asociado con la incertidumbre de salir de una inversión, tanto en términos de oportunidad como de costo. La capacidad de salir de una inversión rápidamente y con un costo mínimo depende en gran medida del tipo de garantía que se mantenga. Por ejemplo, es muy fácil vender una acción de primera clase porque cada día se negocian millones de acciones y hay un margen de compra-venta mínimo. Por otro lado, las acciones de pequeña capitalización tienden a cotizar solo en miles de acciones y tienen diferenciales de oferta y demanda que pueden llegar hasta el 2%. Cuanto mayor sea el tiempo que lleve salir de una posición o mayor sea el costo de vender la posición, mayor será la prima de riesgo que requerirán los inversores.

Riesgo de tipo de cambio

El riesgo de tipo de cambio es el riesgo asociado con las inversiones denominadas en una moneda distinta a la moneda nacional del inversor. Por ejemplo, un estadounidense que tiene una inversión denominada en dólares canadienses está sujeto a riesgo de tipo de cambio o de tipo de cambio. Cuanto mayor sea la cantidad histórica de variación entre las dos monedas, mayor será la cantidad de compensación requerida por los inversores. Las inversiones entre monedas que están vinculadas entre sí tienen poco o ningún riesgo de tipo de cambio, mientras que las monedas que tienden a fluctuar mucho requieren más compensación.

Riesgo específico de país

El riesgo específico de país es el riesgo asociado con la incertidumbre política y económica del país extranjero en el que se realiza una inversión. Estos riesgos pueden incluir cambios importantes en las políticas, gobiernos derrocados, colapsos económicos y guerras. Se considera que países como Estados Unidos y Canadá tienen un riesgo específico de país muy bajo debido a su naturaleza relativamente estable. Se cree que otros países, como Rusia, plantean un mayor riesgo para los inversores. Cuanto mayor sea el riesgo específico del país, mayor será la prima de riesgo que requerirán los inversores.