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jueves, diciembre 9, 2021

COVID-19 expone aún más las desigualdades en el sistema financiero mundial

Ramya Vijaya, profesor de economía de la Universidad de Stockton.

Para detener las consecuencias económicas del COVID-19, los países desarrollados han inyectado 9 billones de dólares estadounidenses sin precedentes en sus economías.

El Fondo Monetario Internacional ha recomendado un apoyo fiscal sostenido, enfatizando un mayor gasto en proyectos de salud y protección ambiental.

Mientras tanto, los países del “sur global” – en general, países de ingresos bajos y medianos en América Latina, Asia y África – enfrentan circunstancias más espantosas. No tienen la capacidad de inyectar ese nivel de efectivo en sus economías.

Y no es solo porque sus economías son más pobres.

Como profesor de economía, me concentro en las desigualdades sistémicas en el sistema financiero global que bloquean dicho acceso en las economías en desarrollo.

Con una mayor conciencia pública de la creciente desigualdad dentro de los países, también es importante reconocer los profundos desequilibrios en todo el sistema financiero mundial.

Financiamiento inaccesible

El apoyo fiscal en las economías desarrolladas a menudo se financia con gastos deficitarios y préstamos del gobierno. Países como Estados Unidos financian una gran parte de los déficits pidiendo préstamos a empresas y bancos centrales dentro de sus propios países. Dichos préstamos se mantienen en la propia moneda de los países, lo que los hace menos riesgosos.

Se proyecta que el déficit fiscal en las economías avanzadas, un grupo de 39 naciones que incluye a EE. UU., Países europeos y Japón, se expandirá a 14,4% en 2020 desde 3,3% en 2019, según el FMI.

Este financiamiento deficitario es prácticamente inaccesible para las economías en desarrollo, dadas las extremas desigualdades en la riqueza mundial. Estas naciones aseguran la mayor parte de su financiamiento deficitario a través de préstamos de agencias multilaterales como el Fondo Monetario Internacional. O piden prestados dólares en los mercados internacionales de capital. Luego tienen que pagar la deuda en dólares, lo que encarece los préstamos si baja el valor de su propia moneda.

No todas las deudas son iguales

Durante la crisis financiera de 2008, la disponibilidad limitada de préstamos multilaterales obligó a los países de bajos ingresos, especialmente en África, a financiar los esfuerzos de recuperación y la expansión de la infraestructura pidiendo préstamos en dólares en los mercados privados.

Las naciones caribeñas también confiaron en préstamos privados para recuperarse de la crisis financiera y los múltiples huracanes.

Los países de bajos ingresos como Guatemala dependen en gran medida de los préstamos privados para recuperarse de desastres naturales como el huracán Eta y el huracán Iota. Jouse Decavele / Getty Images
Para reembolsar estos préstamos, los países de bajos ingresos dependen del dinero que obtienen de la exportación de materias primas o productos básicos y del turismo, que se pagan en dólares estadounidenses.

La dependencia de la venta de productos básicos, un resultado de los patrones comerciales establecidos por la colonización europea del sur global en el siglo XIX, a menudo se asocia con la inestabilidad económica.

La caída de 2014 en los precios de las materias primas, por ejemplo, provocó grandes caídas en las ganancias en dólares en el sur global. También provocó una caída en los valores de las monedas de los exportadores de materias primas.

En consecuencia, los pagos de intereses y el valor de la deuda denominada en dólares aumentaron en países como Ghana y Mozambique. La caída de las materias primas también aumentó la carga de la deuda en países como Brasil y México. Ante una devaluación repentina de sus monedas y menores ingresos de exportación, muchos países tuvieron que pedir prestado más para continuar sirviendo los préstamos anteriores.

Los pagos de la deuda externa como porcentaje de los ingresos del gobierno también se dispararon.

Aunque las economías de bajos ingresos piden menos préstamos en comparación con su PIB, una estimación del valor de los bienes producidos por sus economías, la carga de los pagos es mayor porque la mayoría de los pagos son externos y deben realizarse en dólares.

La relación deuda / PIB de Ghana en 2018, por ejemplo, fue del 59,3% en comparación con el 90,5% de los Estados Unidos. Como grupo, la relación deuda / PIB en las economías de bajos ingresos, generalmente definidos como países con un ingreso per cápita de menos de USD 1,000, promedió alrededor del 20%, según el FMI. Eso se compara con el 105% en las economías avanzadas. Estas cifras contradicen la opinión de que los países de bajos ingresos tienden a endeudarse en exceso.

Sin embargo, debido a los riesgos del tipo de cambio y los pagos en dólares, la relación entre los pagos externos y los ingresos de Ghana, por ejemplo, aumentó del 10% en 2014 al 40% en 2018.

Estos índices crecientes también llevaron a rebajas en las calificaciones crediticias de las agencias de calificación privadas y clasificaciones de alto riesgo por el Marco de Sostenibilidad de la Deuda del FMI.

Los críticos han denunciado el Marco de Sostenibilidad de la Deuda por centrarse en la capacidad de pago y considerar toda la deuda por igual. Dicen que el FMI debería distinguir entre la deuda que es un derroche, como los gastos administrativos recurrentes, y la deuda que financia proyectos cruciales de infraestructura, salud y crisis climática.

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