Para los fondos cotizados en bolsa (ETF), el exceso de rendimiento debe ser igual a la medida ajustada al riesgo (o beta) que excede el índice de referencia o el índice de gastos anuales del instrumento. Es fácil comparar los fondos mutuos indexados con el índice de referencia: simplemente reste el rendimiento total del índice de referencia del valor del activo neto del fondo para encontrar el exceso de rendimiento. Debido a los gastos de los fondos mutuos, el exceso de rendimiento de un fondo indexado suele ser negativo.

Como regla general, los inversores prefieren los fondos mutuos indexados y los ETF que superan a sus índices de referencia y tienen un exceso de rendimiento positivo. Algunos inversores y analistas creen que es casi imposible generar rendimientos en exceso durante un período de tiempo prolongado para los fondos mutuos administrados debido a la prevalencia de tarifas altas y la incertidumbre del mercado. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte “Fondos mutuos indexados frente a ETF indexados”).

Cálculo del exceso de rendimiento para fondos negociados en bolsa

Al igual que la mayoría de los fondos mutuos indexados, la mayoría de los ETF tienen un rendimiento inferior en relación con sus índices de referencia. Los ETF tienden a tener un exceso de rendimiento más alto en promedio que los fondos mutuos indexados.

Piense en el rendimiento esperado de un ETF como el alfa del ETF para un precio y perfil de riesgo determinados. Se pueden utilizar varias medidas de riesgo diferentes para emparejar un ETF con un índice de referencia; un ejemplo común es usar el costo promedio ponderado del capital. Si no tiene o no desea usar el índice de gastos anuales o un punto de referencia simple al calcular el rendimiento excedente de un ETF, use el rendimiento total en exceso del rendimiento esperado según la fórmula del modelo de precios de activos de capital.

La fórmula CAPM se puede escribir de la siguiente manera:

TEFTR = RFRR + (ETFb × (MR − RFRR)) + ER
dónde:
TEFTR = Rentabilidad total de ETF
RFRR = tasa de rendimiento libre de riesgo
ETFb = ETF beta
MR = Rentabilidad de mercado
ER = Retorno en exceso

Reordenado, la fórmula se ve así:

ER = RFRR + (ETFb × (MR − RFRR)) – TEFTR

Con el método CAPM, puede comparar dos carteras o ETF con perfiles de riesgo iguales o muy similares (beta) para ver cuál produce la mayor rentabilidad en exceso. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte “Modelo de fijación de precios de activos de capital: descripción general”).

Cálculo del exceso de rendimiento para fondos indexados

Los fondos indexados están diseñados para evitar grandes rendimientos excesivos positivos o negativos en relación con su índice. Los creadores de fondos indexados utilizan técnicas de control de riesgos y gestión pasiva para minimizar la desviación esperada del índice de referencia.

Calcular el exceso de rendimiento de un fondo indexado es sencillo. Para tomar un caso simple, compare los retornos totales de un fondo mutuo índice S&P 500 con el desempeño del S&P 500. Es posible, aunque poco probable, que el fondo indexado supere al S&P 500. En este caso, el exceso de rentabilidad será positivo. Es más probable que las tarifas administrativas asociadas con los fondos mutuos produzcan un exceso de rendimiento ligeramente negativo.