Juan Villaverde es econométrico y matemático dedicado al análisis de criptomonedas desde 2012. Lidera el equipo de analistas y programadores informáticos de Weiss Ratings que crearon las calificaciones de criptomonedas Weiss.
Desde principios de 2017, el mercado de la Oferta Inicial de Monedas (ICO) ha estado creciendo a un ritmo imparable.
Incluso en 2018, en medio de un mercado de cifrado que ha sido en su mayoría bajista o muerto, nuevas empresas y nuevas empresas están recurriendo a las ICO para obtener fondos en cantidades masivas.
Yo personalmente he hablado con muchos equipos de startups, siempre preguntándoles POR QUÉ. Su explicación de este fenómeno es simple: simplemente no hay otra forma de obtener financiación para sus proyectos. No de inversores ángeles. No del capital riesgo tradicional. Y no a través de una oferta pública inicial (OPI).
Mire: los mercados de criptomonedas en su conjunto están MUCHO mejor capitalizados que cualquier fondo de inicio individual. Por lo tanto, los proyectos que tendrían dificultades para recaudar unos cientos de miles de dólares de fuentes tradicionales pueden esperar recaudar decenas de millones en una campaña de ICO exitosa.
Este es un cambio de juego para el mundo de las nuevas empresas y las inversiones. La capital es más abundante y accesible. Además, la independencia de la que pueden disfrutar los fundadores no tiene precedentes en la historia de las finanzas.
Obtienen tanto una gran liquidez como una gran autonomía.
Esto también plantea serios problemas sobre la divulgación adecuada, la protección de los inversores y la regulación. Y los abordaremos en otro contexto.
En este momento, quiero centrarme en otro problema con el que se han encontrado muchas de estas nuevas empresas: para hacer una ICO, necesitan vender un token. Y este token debe beneficiarse de alguna manera del crecimiento de su negocio.
Mírelo desde la perspectiva de un inversor escéptico. Verá innumerables ICO con equipos muy capaces e ideas intrigantes. Pero no ve ninguna razón para comprar su ficha. ¿Por qué? No es porque no creas en su proyecto. Más bien, se debe a que no ve ninguna conexión entre su token y el éxito de su negocio.
Además, en muchos casos, el token puede convertirse en una barrera para la adopción:
Las empresas tuercen los brazos de los posibles clientes para ir a un intercambio y comprar su token, generalmente un activo altamente especulativo e ilíquido.
Luego, tienen que volver a torcer los brazos de los clientes para usar las fichas para la compra de bienes y servicios que ofrece la empresa.
Resultado final: prácticamente nadie compra la ficha. Prácticamente nadie compra el producto.
Y después de un período de exageración, incluso aquellos compradores a los que logran meter con calzador en el programa a menudo pueden decidir vender, frustrados por el pobre desempeño de la inversión.
La gran desconexión: cuando compras un token ICO, NO obtienes una participación en una startup.
Puede pensar que está obteniendo una parte de la acción. Pero no lo eres. Todo lo que está comprando es una “ficha de utilidad” que podría estar, de alguna manera vaga, entretejida en el modelo de negocio de la startup.
Aquí está el problema en pocas palabras:
Los inversores de ICO pueden pensar que están comprando ACCIONES en una empresa. En realidad, todo lo que obtienen es el equivalente criptográfico de las monedas distribuidas por Chuck E. Cheese, la cadena nacional de pizzas.
Seguro, la cadena puede ser un negocio lucrativo. Sí, tiene tiendas en todo Estados Unidos y en todo el mundo. Pero eso no tiene nada que ver con el valor de sus fichas Chuck E. Cheese.
Para empezar, las monedas no son inversiones. Están estrictamente diseñados para gastarse: intercambiarlos en la tienda para jugar, reclamar premios baratos o simplemente comprar más pizza.
Solución: estos tokens deben convertirse en ACCIONES en una empresa, por ejemplo, tokens de seguridad. ESE es el siguiente paso gigante en la evolución de la tecnología de financiación colectiva. Vuelve al principio y verás por qué …
Una breve historia de las ICO
El primer tipo de “ICO” fueron campañas de donación simples en sitios como Kickstarter.
Cuando empezó, me fascinó la idea. Podría recaudar, digamos, $ 200,000 de decenas de miles de personas que contribuyen con tan solo un dólar.
Y de repente, el mundo se despertó ante el poder de Internet para recaudar fondos de forma descentralizada:
• No hay listados de intercambio.
• Sin grandes honorarios por parte de los bancos y sus abogados.
• Solo un sitio web, una presentación y un botón “Donar”.
• ¡Todo con transacciones directas de persona a proyecto!
Kickstarter demostró que había algo en esta idea de recaudar fondos directamente de la multitud. Pero hubo grandes fallas:
• Las contribuciones fueron meras donaciones. No recibiría nada a cambio, excepto tal vez una taza gratis, una camiseta o incluso simplemente un “¡gracias!”
• Una vez que contribuyó, no hubo un mercado secundario para comprar y vender su donación. No hay forma de valorar la inversión o incluso transferir la propiedad.
Luego vino la fase de token, y cambió por completo la fórmula: si obtienes un token por tu contribución y el proyecto tiene éxito, tu contribución debería aumentar de valor.
Además, la simple introducción de un token negociable permitió que las campañas de recaudación de fondos recaudaran millones en lugar de miles. Y ahora el mercado ha hablado alto y claro:
• Kickstarter ha recaudado $ 3.6 mil millones en total desde 2012.
• En contraste, las ICO han recaudado $ 17 mil millones solo en la primera mitad de este año.
Pero …
Persisten graves problemas.
Como dije, cuando compras un token, no obtienes una participación en el negocio.
No obtiene derechos de accionista, no hay recurso en caso de que las cosas salgan mal. Los proyectos se salen con la suya recaudando millones de dólares sin condiciones. La mayoría fracasa. Y entre muchos que tienen éxito, algunos literalmente huyen con el dinero de otras personas.
Demonios, incluso muchos de los proyectos legítimos generalmente tienen que hacer todo lo posible para encontrar una manera de hacer que un token se ajuste a su modelo de negocio. Algunos terminan fallando precisamente porque, para empezar, no encajaban con los tokens.
Ahora, todo esto está listo para cambiar con la llegada de las ICO de seguridad.
Con una ICO que es claramente un valor (como una acción o un bono), cada empresa con una nueva idea puede aprovechar el creciente grupo de liquidez que brindan los mercados de cifrado. Si dirige una empresa pequeña, solo vende una parte de la empresa a través de una oferta simbólica.
Esa oferta puede venir acompañada de la promesa de dividendos, derechos de voto para los poseedores de tokens y, lo más importante, responsabilidad ante los inversores.
Algunas conclusiones …
Las ICO de seguridad son el siguiente paso en la evolución del crowdfunding.
Simplifican el modelo de negocio para una startup, ayudando a recaudar capital a través de los mercados de cifrado.
Alinean los incentivos de los poseedores de tokens con los de la propia empresa.
También permiten a las empresas crear modelos de gobernanza completamente nuevos utilizando contratos inteligentes para automatizar sus operaciones. Por ejemplo …
- En lugar de dividendos trimestrales, las empresas pueden optar por compartir una parte de sus ingresos en tiempo real. Pueden depositarlo directamente en las cuentas de sus poseedores de tokens.
- Todo el mecanismo de votación se puede automatizar; Los poseedores de tokens pueden votar algunos roles clave dentro de la empresa. Esto tiene el potencial de hacer que las empresas sean más democráticas de lo que se considera posible en la actualidad. La administración retendría el control solo mientras mantuviera el respaldo de la comunidad. Tan pronto como pierden esa confianza, se van.
Esto llegará pronto al espacio ICO. Y el resultado final podría ser transformar un mercado que actualmente se encuentra en miles de millones de dólares en uno que maneja cientos de miles de millones de dólares, si no billones.
