Emre Tarim, profesor de Ciencias del Comportamiento, Universidad de Lancaster.
La lira turca ha vuelto a ser noticia mundial, con una fuerte caída del 15% el 22 de marzo, pasando de menos de 7,20 al dólar estadounidense a más de 8,28, antes de situarse justo por debajo de 8,00. Esto se produjo a raíz de un decreto de medianoche del 19 de marzo del presidente turco, Recep Tayyip Erdoğan, para despedir a Naci Ağbal, el gobernador del banco central.
Esta es la tercera vez que Erdoğan despide a un gobernador desde que fue elegido primer presidente ejecutivo de Turquía en junio de 2018. Tal cambio de gobernadores en la era de los bancos centrales independientes es inusual.
Ayuda entender que el presidente y su tipo de “economía popular” argumentan que las altas tasas de interés provocan una alta inflación. Esto es contrario a la ortodoxia económica, que diría que subir las tasas de interés es el remedio para la inflación. Ağbal fue despedido un día después de subir las tasas de interés.
Los tres gobernadores
El primer gobernador en servir bajo Erdogan fue Murat Çetinkaya. Fue despedido en julio de 2019 por supuestamente negarse a recortar las tasas de interés, citando la independencia del banco.
Fue reemplazado por Murat Uysal, quien instigó fuertes recortes de tasas de interés después de asumir el cargo. Esto llevó las tasas a territorio negativo una vez que se tiene en cuenta la inflación.
Esto puede haber coincidido con las opiniones de Erdoğan sobre la economía, pero los mercados y la economía tenían otras ideas: siguió un auge del crédito barato, que avivó la inflación y vio a la lira debilitarse hasta el punto de que alcanzó mínimos históricos frente al dólar estadounidense y el euro. En noviembre de 2020, Uysal fue despedido sumariamente.
Cuando Naci Ağbal reemplazó a Uysal, los inversores se mostraron cautelosamente optimistas. Ağbal había sido ministro de Finanzas y Economía en el gabinete final del sistema parlamentario de Turquía, antes de ser reemplazado por la presidencia ejecutiva en 2018.
Al asumir la gobernación del banco central, revirtió las políticas de tasas de interés bajas de su predecesor y comenzó a subir las tasas. En repetidas ocasiones destacó la importancia de la estabilidad de precios y la baja inflación como los dos mandatos legales del banco central desde 2001.
Ağbal no solo estaba diciendo las cosas correctas, sino que también parecía tener el respaldo del presidente. Solo dos días después de que Ağbal asumiera la gobernación, el yerno de Erdoğan, Berat Albayrak, quien había supervisado Erdoğanomics durante casi tres años como ministro de finanzas y economía, renunció infamemente a través de su cuenta de Instagram.
Ex miembros del partido afirmaron que Ağbal había sido crítico con las políticas de Albayrak, incluidas las restricciones para tener una moneda de libre flotación y la supuesta venta de USD 128 mil millones en reservas del banco central para apuntalar la lira en caída libre. Estos habían provocado importantes salidas de capital y crecientes interrogantes sobre si Turquía era un mercado emergente viable para la inversión extranjera.
Mientras tanto, Erdoğan ha estado enfatizando la importancia de la estabilidad de precios y la gobernanza económica favorable al mercado en varios discursos durante el mandato de Ağbal. Todo parecía sugerir que Erdogan había dado un giro de 180 grados a sus inusuales creencias económicas. Quizás tres años de bajas tasas de interés, alta inflación y ciclos embriagadores de auge y caída finalmente podrían haber llegado a su fin.
Los inversores respondieron invirtiendo un estimado de USD 15 mil millones en los mercados de capital turcos desde el nombramiento de Ağbal. Durante el período, la lira se apreció más frente al dólar estadounidense que cualquier otra moneda de los mercados emergentes. Pero luego de un aumento final de la tasa de interés al 19% para controlar la inflación cuya tasa oficial de casi el 16% supuestamente no se informa, Ağbal ha resultado ser el gobernador en funciones más corto bajo Erdoğan hasta ahora.
Donde sigue
No es un momento fácil para hacerse cargo de la gestión de la economía de Turquía. Además de la alta inflación y las altas tasas de interés, los ahorradores turcos parecen haber perdido la fe en la lira ya que sus tenencias de divisas alcanzaron niveles récord en 2020. Nada de esto es un buen augurio para un país con una considerable deuda pública y privada de algunos USD 440 mil millones adeudados a acreedores extranjeros y en su mayoría denominados en dólares estadounidenses.
El nuevo gobernador del banco central es Şahap Kavcıoğlu. Es ex banquero y actual profesor de banca y finanzas. Es columnista de un periódico progubernamental, que en su portada acusó a Naci Ağbal de una conspiración contra la economía turca un día antes de su despido.
Kavcıoğlu ha escrito columnas que apoyan la Erdoğanomics, incluida su teoría de baja inflación de tasas de interés bajas. Por tanto, se puede entender fácilmente por qué ha sido nombrado. Probablemente veremos sucesivos recortes de tipos de interés a partir de abril, cuando el comité de política monetaria del banco central se reúna para su reunión mensual regular.
Esto probablemente será seguido por otro auge económico impulsado por el crédito barato junto con una inflación galopante en el camino hacia la segunda elección presidencial en 2023. Dada la falta de solidez de Erdoğanomics para una economía abierta como Turquía, probablemente también veremos nuevos mínimos históricos para la lira. en el camino.
