Andrew Urquhart, profesor asociado de finanzas, ICMA Center, Henley Business School, Universidad de Reading.
Coinbase, el intercambio de criptomonedas con sede en San Francisco, saldrá a bolsa el 14 de abril. La compañía cotizará bajo el ticker COIN y cotizará 114,850,769 acciones en el Nasdaq con una valoración inicial de USD 100 mil millones.
En lugar de seguir la ruta tradicional de oferta pública inicial (OPI), Coinbase planea publicar sus acciones directamente en el intercambio Nasdaq a través de una cotización directa, una técnica iniciada por grandes nombres como Spotify y Palantir en los últimos años. Mientras que una OPI implica que una empresa crea nuevas acciones y tiene un suscriptor que las compra por un precio fijo y luego las vende al mercado, en una cotización directa una empresa vende las acciones existentes y no tiene suscriptor.
Pero, ¿qué es Coinbase y por qué es un desarrollo tan importante en el mercado de las criptomonedas?
El modelo de negocio de Coinbase
Coinbase fue fundada en 2012 por Brian Armstrong, un ex ingeniero de Airbnb, y Fred Ehrsam, que era comerciante en Goldman Sachs. Su misión era hacer que la inversión y las transacciones en criptomonedas fueran más fáciles, eficientes y justas.
Desde entonces, la compañía se ha convertido en el mayor intercambio de cifrado de EE. UU. A pesar de que existen muchos otros intercambios en todo el mundo con volúmenes de negociación considerablemente mayores, incluidos Binance, Huobi y OKEx, el crecimiento de Coinbase ha sido increíble últimamente.
Acaba de informar resultados preliminares para el primer trimestre de 2021, con ingresos que aumentaron a USD 1.800 millones. Se trata de un aumento de nueve veces con respecto al primer trimestre de 2020 y más de los USD 1.300 millones que la empresa obtuvo en todo 2020. Se espera que los ingresos netos del primer trimestre estén en el rango de USD 800 millones, en comparación con USD 322 millones en calendario 2020. Solo en los últimos tres meses, la base de usuarios verificada ha aumentado un 30% a 56 millones de personas.
Entonces, ¿cómo gana dinero Coinbase? Gana tarifas y comisiones cuando los clientes compran o venden criptoactivos, aunque no hay ningún cargo por almacenar criptoactivos en las billeteras de los clientes. Las tarifas incluyen tarifas de margen, donde Coinbase cobra un 0.5% por compras y ventas, aunque esta cifra puede variar según las condiciones del mercado.
También cobra una “tarifa de Coinbase”, que es una comisión sobre todas las transacciones criptográficas que depende de su ubicación y del monto total de su transacción. La compañía también tiene otras líneas de negocios, incluido el sistema de pago internacional Coinbase Commerce, una tarjeta Visa Coinbase y USD Coin (USDC), una criptomoneda de moneda estable cuyo precio está vinculado 1: 1 al dólar estadounidense. Coinbase cofundó USDC junto con la plataforma de servicios financieros criptográficos Circle, y gana dinero con la moneda estable reinvirtiendo los dólares que los usuarios intercambian por ella en activos seguros, como bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo.
¿Qué tan sostenible es?
Cuando se trata de invertir en Coinbase, se aplican las mismas reglas para comprar acciones: existe un riesgo y el rendimiento de las acciones dependerá de la demanda y del éxito futuro de la empresa. El destino de Coinbase está obviamente ligado al rendimiento y la adopción de bitcoin y otros criptoactivos. Si los inversores pierden interés en estos activos, el negocio de Coinbase tendrá problemas. Coinbase también tiene que lidiar con los competidores que llegan todos los días, muchos de los cuales se vuelven grandes muy rápidamente. Binance, el líder del mercado con USD 39 mil millones en volúmenes diarios, solo se lanzó en 2017, por ejemplo.
Pero dado el aumento en los precios de los criptoactivos, especialmente bitcoin, en el último año, hay cada vez más personas e instituciones grandes como MassMutual y Tesla que buscan ganar exposición a esta inversión alternativa. Y con la pandemia de COVID-19 obligando a los gobiernos a gastar mucho en medidas de apoyo y los bancos centrales creando mucho dinero extra para estimular sus economías, muchos inversores se preocupan por la inflación que esto podría causar, que devaluaría las monedas “fiduciarias” como el dólar y libra. Dado que Bitcoin está diseñado para no tener nunca más de un máximo de 21 millones en circulación, estos inversores lo ven como una reserva de valor para proteger su riqueza de este problema.
El propio Brian Armstrong es muy optimista en cuanto a la captación de criptoactivos. En una carta celebrando la presentación de la plataforma para hacerse pública, escribió:
El comercio y la especulación fueron los primeros casos de uso importantes que despegaron en las criptomonedas, al igual que las personas se apresuraron a comprar nombres de dominio en los primeros días de Internet. Pero ahora estamos viendo que la criptomoneda se convierte en algo mucho más importante. La gente está usando criptomonedas para ganar, gastar, ahorrar, apostar, pedir prestado, prestar, votar y realizar muchos otros tipos de actividad económica.
No obstante, gran parte de esto es un argumento para mantener las criptomonedas, entonces, ¿por qué los inversores querrían comprar acciones en un intercambio de criptomonedas? Es una forma de aprovechar el enorme aumento de este mercado sin tener que comprar criptoactivos directamente. Para los inversores que se preocupan por la alta volatilidad de los precios de las criptomonedas, así como por el hecho de que puede ser estresante tratar de almacenar criptoactivos de forma segura, Coinbase podría ser una alternativa atractiva. Esto podría resultar especialmente atractivo para las instituciones financieras, como los fondos de pensiones, que adoptan un enfoque muy conservador para invertir.
Sin duda, cuando Coinbase se enumera bajo el ticker COIN, llamará mucho la atención. La demanda será alta y con cualquier cotización de este tamaño, habrá grandes fluctuaciones a lo largo de los próximos días, ya que los volúmenes de negociación serán grandes. Pero si está interesado en invertir en criptoactivos, probablemente sea mejor invertir en las propias monedas digitales, ya que su rendimiento depende solo del nivel de demanda de las mismas.
El rendimiento de COIN dependerá de que Coinbase se mantenga a la vanguardia y ofrezca un acceso barato y seguro a los criptoactivos, por lo que tiene una vulnerabilidad subyacente que es distinta de los propios activos. Sin embargo, la lista expondrá a más inversores al mundo de las criptomonedas y es otra señal de que el ecosistema financiero está comenzando a darse cuenta de los criptoactivos.
