Luis Martim Aureliano es un consultor y analista criptográfico financiero independiente.
Con las criptomonedas superando el hito de capitalización de mercado de 2 billones de dólares, el impulso alcista de los precios ha atraído a una buena cantidad de porristas y detractores a la conversación sobre el futuro de Bitcoin (BTC). Si bien el debate continúa, la expansión del ecosistema monetario de Bitcoin para respaldar un mayor comercio de derivados ha provocado muchos desarrollos interesantes, especialmente para los operadores.
Por un lado, dado que Bitcoin exhibe el ecosistema de contratos de futuros más grande y desarrollado, el rey de las criptomonedas se beneficia sin lugar a dudas de una menor volatilidad a lo largo del tiempo, que continúa cayendo como lo demuestra el gráfico a continuación.
Aunque los gráficos de precios de velas pueden contar otra historia, dado lo sin precedentes que son las variaciones de precios en comparación con casi todas las demás clases de activos, la introducción de futuros de Bitcoin también ha alentado una mayor participación de inversores minoristas e institucionales por igual.
Un vistazo rápido al aumento en el interés abierto de futuros (cuántos contratos de futuros están en circulación) en el gráfico siguiente demuestra el crecimiento general de la demanda de futuros. Una inspección más cercana muestra que la expansión en el interés abierto se retrasa históricamente con los precios (línea amarilla) con algunas excepciones (la más reciente a mediados de abril). Esto puede interpretarse en el sentido de que la acción del precio de BTC en el mercado al contado podría ser un factor clave del creciente interés en el mercado de futuros.
Aún así, eso no significa que los futuros de Bitcoin no tengan ningún papel a la hora de indicar el futuro de los precios al contado de BTC. Todavía existe un diferencial significativo (diferencia o delta) entre los precios de futuros de Bitcoin y los precios al contado, lo que ha abierto una oportunidad comercial única y rentable con un riesgo muy limitado. Esto es especialmente atractivo para los comerciantes que desean evitar ser prisioneros de los fuertes cambios diarios de precios.
La oportunidad comercial de BTC más no expuesta
Antes de los días de un mercado de futuros en auge, la principal oportunidad de arbitraje en el espacio criptográfico era entre intercambios. Para aquellos que no están familiarizados con el arbitraje, esta es básicamente la idea de comprar algo barato y al mismo tiempo venderlo por más, capturando la diferencia de precios mientras se mantiene una posición neutral en el mercado.
Un ejemplo histórico en Bitcoin fue cuando los comerciantes compraban monedas a un precio más barato en un intercambio, las movían a otro intercambio para venderlas a un precio más alto y luego repetían el proceso. Sin embargo, el tiempo que tomó mover las monedas entre los intercambios y la volatilidad del precio de BTC hizo que esta operación fuera arriesgada.
Afortunadamente, dado que las tarifas de cambio ahora hacen que esta forma de arbitraje sea difícil, si no imposible, de implementar, ha surgido una oportunidad relativamente libre de riesgos. Los operadores pueden aprovechar la diferencia significativa entre los precios al contado y los precios de futuros en una operación, que persiste hasta el día de hoy, con un riesgo más mínimo.
En el momento de redactar este artículo, un vistazo rápido a los datos de futuros de CME para Bitcoin mostró que el contrato de diciembre de 2021 (que vence en ese mes) se negociaba sustancialmente por encima de los precios al contado (consulte el cuadro a continuación que compara los futuros de BTC con los precios al contado de BTCUSD en Coinbase). Al cierre de operaciones el 3 de mayo de 2021, la diferencia entre el precio al contado y el precio de futuros era de aproximadamente USD 3500. Esta diferencia representa una oportunidad casi libre de riesgos.
Efectivamente, eso significa que los operadores podrían, por ejemplo, comprar Bitcoin en el mercado al contado a USD 57.215 y vender futuros de Bitcoin de diciembre de 2021 por USD 60.720, capturando la diferencia de USD 3.505. Esto equivale a un rendimiento de alrededor del 6% durante 9 meses. Los operadores tendrían que mantener esta operación durante 9 meses (hasta que el contrato de futuros expire a fines de diciembre), pero también se pueden comprar otros contratos de futuros que vencen antes para impulsar los rendimientos aún más altos.
Por ejemplo, el contrato de futuros de septiembre que se muestra a continuación también destaca una diferencia notable entre los precios recientes y el precio de septiembre, que se puede aprovechar.
Lo que esto significa es que cada vez que un contrato de futuros es más caro que los precios al contado, los operadores pueden comprar BTC en el mercado al contado y vender BTC en el mercado de futuros para capturar esta diferencia, mientras permanecen completamente sin estar expuestos a la volatilidad de bitcoin. En última instancia, dada la estructura de los contratos de futuros en relación con los precios al contado, generar un rendimiento del 15% al 20% durante 2021 no sería inverosímil.
Esto hace que la oportunidad comercial antes mencionada sea muy prometedora, principalmente debido al menor nivel de riesgo. Simplemente no pierda sus claves privadas de las tenencias de su billetera BTC.
