Osman Ouattara, profesor de Economía del Desarrollo, Universidad de Manchester.
Antes de un día de conversaciones sobre financiación climática en la cumbre sobre cambio climático COP26 en Glasgow, el ex gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, anunció el lanzamiento de una coalición de empresas financieras comprometidas con alcanzar el cero neto para 2050. La Alianza Financiera de Glasgow para el cero neto dice que está compuesto por más de 450 bancos, administradores de activos y aseguradoras diferentes y representa hasta USD 150 billones en activos.
Es notable que esta coalición de empresas del sector privado esté encabezada por Carney, un ex banquero central senior, ya que en los últimos años investigadores, activistas y otros han pedido a los bancos centrales que hagan más para luchar contra el cambio climático. Y aunque los banqueros centrales han discutido ampliamente el tema, generalmente se han centrado en sus implicaciones para la estabilidad financiera. El propio Carney advirtió anteriormente que el cambio climático podría dañar el sistema financiero, ya que los activos se dañan por el clima extremo o se vuelven inviables (y por lo tanto no asegurables) a medida que aumentan las temperaturas y se normaliza la acción climática.
Si bien la estabilidad del sistema financiero es importante, sigue siendo un objetivo secundario para la mayoría de los bancos centrales. De hecho, su objetivo principal es mantener precios estables y lograr una inflación baja. Pero, ¿podría el cambio climático socavar su capacidad para lograr este objetivo principal?
Cómo el cambio climático afecta la política monetaria
En general, los bancos centrales se han mostrado tímidos en este tema, como si asumieran que son inmunes a los efectos del cambio climático. Pero mi coautor Koyesha Mukherjee y yo publicamos recientemente una investigación en la que mostramos que el cambio climático representa una amenaza no solo para la estabilidad financiera, sino también para los precios y la inflación.
Destacamos varios canales a través de los cuales el cambio climático afecta la estabilidad de precios. Por ejemplo, las temperaturas más altas y las sequías más frecuentes podrían provocar una caída en la producción agrícola, lo que resultaría en escasez de alimentos. Esto, a su vez, haría subir los precios, ya que la demanda de alimentos sería mayor que la oferta.
El clima extremo relacionado con el clima también significa una mayor demanda de energía (para refrigeración o calefacción), pero también una caída en la oferta, lo que aumenta los precios. El clima extremo también afecta la capacidad de los países para producir bienes exportados. Por ejemplo, cuando las personas están expuestas a un calor extremo, son menos efectivas en la producción de bienes, incluidos los destinados al sector exportador. Esto crearía una escasez de bienes y, por lo tanto, afectaría los precios del mercado mundial.
Encontramos evidencia de esto cuando analizamos los efectos de los cambios de temperatura sobre la inflación para un grupo de 107 países (incluidos 80 países en desarrollo y 27 países desarrollados). Primero recopilamos las temperaturas medias diarias de cada país, que luego convertimos en una cifra anual. El cambio en esta cifra anual nos dio una medida simplificada del cambio de temperatura, que comparamos con la inflación en ese país en ese año.
Después de excluir algunos países que habían experimentado hiperinflación y dos períodos de shocks inflacionarios globales, encontramos que el aumento de las temperaturas estaba relacionado de manera abrumadora con un aumento de la inflación.
Nuestro hallazgo también se confirmó cuando llevamos a cabo investigaciones separadas para países desarrollados y en desarrollo. En los países desarrollados, los aumentos de temperatura provocan un aumento de la inflación a corto plazo (alrededor de un año). Sin embargo, en los países en desarrollo los hallazgos fueron más preocupantes, ya que este efecto persistió durante al menos seis años después del inicio del proceso.
¿Qué significan estos resultados para los bancos centrales?
Lo más obvio es que necesitarán ajustar persistentemente las tasas de interés en respuesta a los efectos del cambio climático. Pero los bancos centrales también perderán su capacidad para pronosticar con precisión las variables económicas porque el cambio climático hace que las cosas sean más erráticas a corto plazo (clima extremo) y a largo plazo (pérdida general de estabilidad). Esto podría tener graves consecuencias para la economía en general, aumentando la probabilidad de recesiones y crisis financieras. Finalmente, los bancos centrales enfrentan el desafío de implementar la mejor respuesta política a los cambios en la inflación y el producto impulsados por el clima.
Es extremadamente importante que los bancos centrales comprendan que el impacto del cambio climático va más allá de la estabilidad financiera y, de hecho, representa una amenaza para su primer objetivo principal de mantener los precios estables y la inflación baja. Como tal, deben tener en cuenta el cambio climático en su proceso de toma de decisiones.
Es importante que los bancos centrales comprendan la fuente de inflación para poder adoptar la respuesta correcta. Las políticas más amplias para reducir la velocidad del cambio climático podrían incluir la política monetaria verde, la financiación verde o incluso la flexibilización cuantitativa verde en la que los bancos centrales solo compran activos cuando hay evidencia de que el dinero creado se utilizará con fines ecológicos.
