Los inversores en la industria del petróleo y el gas deben estar atentos a los niveles de deuda en el balance. Es una industria tan intensiva en capital que los altos niveles de deuda pueden ejercer presión sobre las calificaciones crediticias de una empresa, debilitando su capacidad para comprar nuevos equipos o financiar otros proyectos de capital. Las malas calificaciones crediticias también pueden dañar su capacidad para adquirir nuevos negocios. (Ver también: Razones de deuda: Introducción).

Aquí es donde los analistas, para dar una mejor idea de cómo les va a estas empresas frente a la competencia, utilizan ratios de apalancamiento específicos para evaluar la salud financiera de una empresa. Con un conocimiento básico de estos índices en petróleo y gas, los inversores pueden comprender mejor los fundamentos de estas acciones de energía.

Es importante señalar que la deuda no es inherentemente mala. El apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los accionistas, ya que el costo de la deuda es menor que el costo del capital. Dicho esto, demasiada deuda puede volverse onerosa. Dado que es importante saber qué tan bien una empresa está administrando su deuda, se utilizan los siguientes índices de apalancamiento: Deuda / EBITDA, EBIT / Gastos por intereses, Deuda / Cap y los índices de deuda a capital. El EBIT y el EBITDA son dos métricas que, en teoría, pueden utilizarse para pagar los intereses de la deuda y reembolsar el principal.

Deuda a EBITDA:

El índice de apalancamiento de deuda a EBITDA mide la capacidad de una empresa para pagar su deuda contraída. De uso común por las agencias de crédito, determina la probabilidad de incumplimiento de la deuda emitida. Dado que las empresas de petróleo y gas suelen tener una gran cantidad de deuda en sus balances, esta relación es útil para determinar cuántos años de EBITDA serían necesarios para pagar toda la deuda. Por lo general, puede ser alarmante si la proporción es superior a 3, pero esto puede variar según la industria.

Otra variación de la razón Deuda / EBITDA es la razón Deuda / EBITDAX, que es similar, excepto que el EBITDAX es el EBITDA antes de los costos de exploración para empresas exitosas. Se usa comúnmente en los Estados Unidos para normalizar diferentes tratamientos contables para los gastos de exploración (el método de costo total versus el método de esfuerzos exitosos). Los costos de exploración generalmente se encuentran en los estados financieros como costos de exploración, abandono y pozo seco. Otros gastos no monetarios que deben agregarse nuevamente son deterioros, acumulación de obligaciones de retiro de activos e impuestos diferidos.

Sin embargo, existen algunas desventajas al usar esta proporción. Por un lado, ignora todos los gastos fiscales cuando el gobierno siempre recibe el pago primero. Además, los reembolsos del principal no son deducibles de impuestos. Una proporción baja indica que la empresa podrá pagar sus deudas más rápidamente. Junto con eso, los múltiplos Deuda / EBITDA pueden variar según la industria. Por eso es importante comparar solo empresas dentro de la misma industria, como petróleo y gas. (Ver también: Una mirada clara al EBITDA).

EBIT / Gastos por intereses

Los analistas de petróleo y gas utilizan el índice de cobertura de intereses para determinar la capacidad de una empresa para pagar intereses sobre la deuda pendiente. Cuanto mayor sea el múltiplo, menor será el riesgo para el prestamista y, por lo general, si la empresa tiene un múltiplo superior a 1, se considera que tiene suficiente capital para pagar sus gastos por intereses. Una compañía de petróleo y gas debe cubrir sus intereses y cargos fijos por al menos un factor de 2: 1 o, incluso más idealmente, 3: 1. De lo contrario, su capacidad para cumplir con los pagos de intereses puede ser cuestionable. También tenga en cuenta que la métrica EBIT / Gastos por intereses no toma en cuenta los impuestos. (Consulte también: Por qué es importante la cobertura de intereses para los inversores).

Deuda a capital:

La relación deuda-capital es una medida del apalancamiento financiero de una empresa. Es uno de los índices de deuda más significativos porque se centra en la relación de los pasivos de deuda como un componente de la base de capital total de una empresa. La deuda incluye todas las obligaciones a corto y largo plazo. El capital incluye la deuda de la empresa y el capital social.

El índice se utiliza para evaluar la estructura financiera de una empresa y cómo financia sus operaciones. Por lo general, si una empresa tiene una alta relación deuda-capital en comparación con sus pares, entonces puede tener un mayor riesgo de incumplimiento debido al efecto que tiene la deuda en sus operaciones. La industria petrolera parece tener un umbral de deuda a capital de alrededor del 40%. Por encima de ese nivel, los costos de la deuda aumentan considerablemente.

Deuda a capital:

La relación deuda / capital, probablemente una de las relaciones de apalancamiento financiero más comunes, se calcula dividiendo el pasivo total por el capital contable. Normalmente, solo la deuda a largo plazo que devenga intereses se utiliza como pasivo en este cálculo. Sin embargo, los analistas pueden hacer ajustes para incluir o excluir ciertos elementos. La relación indica qué proporción de capital y deuda utiliza una empresa para financiar sus activos. Sin embargo, es importante señalar que esta relación puede variar ampliamente entre las empresas de petróleo y gas, dependiendo de su tamaño.

La línea de fondo

La deuda, cuando se usa correctamente, puede aumentar la rentabilidad de los accionistas. Sin embargo, tener demasiada deuda deja a las empresas vulnerables a las recesiones económicas y las subidas de tipos de interés. Demasiada deuda también puede aumentar el riesgo percibido con la empresa y disuadir a los inversores de invertir más capital.

El uso de estos cuatro índices de apalancamiento utilizados en el petróleo y el gas puede brindar a los inversores una visión interna de qué tan bien estas empresas están administrando su deuda. Hay otros, por supuesto, y una proporción nunca debe usarse aisladamente; más bien, debido a las diferentes estructuras de capital, se debería utilizar más de uno para evaluar la capacidad de una compañía petrolera para pagar sus deudas. (Véase también: Evaluación de la estructura de capital de una empresa).